Mis on hetkel Tallinna börsi aktsiate dividenditootlus?
Selles postituses vaatame juba kinnitatud dividende ning mis on tänased dividendi tootlused
Sissejuhatus
Dividendide otsimine Balti börsilt võib tunduda lihtne, aga kui eesmärgiks on leida stabiilselt maksvad ja usaldusväärsed ettevõtted, siis tuleb pilk pöörata detailidesse. Selles postituses keskendun just nendele Balti börsi ettevõtetele, kes on viimased kolm aastat järjest maksnud dividende ilma vahele jätmata ning kellel on olemas 2024. aasta majandustulemused – see annab meile kõige värskema ja realistlikuma pildi ettevõtte hetkeseisust ja jätkusuutlikkusest.
Sellise sõela tulemusel jäi sõelale 16 aktsiat, mis kvalifitseeruvad tugeva dividendimaksja kategooriasse. Arvestades, et Balti börsi põhinimekirjas on kokku 34 ettevõtet, võib öelda, et vaid umbes pooled neist pakuvad midagi huvitavat dividendidele keskenduvale investorile.
Hetkel, märtsi lõpu seisuga, on neist 16-st ettevõttest 7 juba teatanud või kinnitanud oma dividendisoovituse 2025. aastaks (mis siis makstakse 2024. aasta tulemuste pealt). See tähendab, et me teame täna kindlalt ligi poolte tugevate dividendimaksjate kavatsusi. Tänases postituses heidamegi neile pilgu peale.
Küll aga järgmises postituses heidan pilgu ülejäänud üheksa ettevõtte peale. Analüüsin, milline võiks olla nende potentsiaalne dividendimakse, tuginedes ajaloolisele praktikale, 2024. aasta puhaskasumile ja dividendipoliitikale, kui see on teada. Samuti võtan arvesse, kas ettevõttel on varem olnud stabiilne maksemuster või pigem kõikuv poliitika.
Arco Vara
Arco Vara on Eesti päritolu kinnisvaraarendusega tegelev ettevõte, mille aktsiad on noteeritud Nasdaq Balti börsil sümboli ARC1T all. Ettevõte keskendub peamiselt elukondliku kinnisvara arendamisele ning tegutseb lisaks Eestile ka Bulgaarias.
Viimastel aastatel on ettevõte eristunud Balti börsil kvartaalse dividendipoliitikaga – see tähendab, et dividende makstakse neli korda aastas, mitte vaid kord aastas nagu enamikul siinses regioonis noteeritud ettevõtetel kombeks. See lähenemine on eriti atraktiivne rahavoole keskenduvatele investoritele, kes eelistavad stabiilset ja sagedast tuluvoogu.
Siiski tasub meeles pidada, et kinnisvaraarenduse valdkond on tsükliline ja tugevalt seotud üldise majanduskeskkonna ja intressimäärade tasemega. Seetõttu on oluline jälgida ka Arco Vara uute arendusprojektide hetkeseisu, müügitempot ja kasumlikkust, mis kõik mõjutavad otseselt ka dividendivõimekust tulevikus.
Kui vaadata Arco Vara dividendimakse ajalugu, siis võib märgata, et ettevõtte dividendipoliitika on olnud ajas üsna kõikuv. Tabelist ja ajaloolistest andmetest selgub, et dividende ei makstud perioodil 2009–2014, mis langeb kokku majanduskriisi ja selle järelmõjudega. Sellel ajavahemikul oli Eesti kinnisvaraturg tugevas languses ning paljud arendusprojektid seiskusid või lükkusid edasi – ka Arco Vara pidi keskenduma ellujäämisele, mitte aktsionäridele tulu jagamisele.
Lisaks jäi dividendimakse vahele ka aastatel 2019 ja 2020. Kuigi täpseid põhjuseid võib otsida toonasest finantsseisust ja strateegilistest otsustest, viitavad need aastad pigem ettevaatlikkusele ja võimalikule kapitali hoidmisele arendusprojektide rahastamiseks või ebakindla turu tõttu. 2020. aasta oli ülemaailmselt keeruline COVID-19 pandeemia tõttu, mis mõjutas ka kinnisvarasektorit.
Alates 2021. aastast on Arco Vara taas asunud regulaarselt dividende maksma, ning on ühtlasi üks väheseid Balti börsi ettevõtteid, kes on võtnud kasutusele kvartaalse dividendipoliitika. See tähendab, et investoritele jagatakse tulu mitte kord aastas, vaid neli korda aastas, pakkudes stabiilsemat rahavoogu.
2023. majandusaasta eest maksti dividende kokku 6 senti aktsia kohta, jaotatuna neljale maksele:
13. märts 2024 – 1 sent aktsia kohta
13. juuni 2024 – 2 senti aktsia kohta
13. september 2024 – 1 sent aktsia kohta
13. detsember 2024 – 2 senti aktsia kohta
Aga vaatame lähemalt, mis on Arco Vara peamised finantsnäitajad 2024 vs. eelmised aastad:
Puhaskasum:
2020: 1.01M €
2021: 2.07M €
2022: 0.70M €
2023: 3.55M €
2024: -0.62M € (kahjum) → 2024. aastal on ettevõte kahjumis, mis seab küsimärgi alla võimaluse dividende maksta. Võrreldes 2023. aasta puhaskasumiga 3,55 miljonit eurot, on langus väga märgatav.
EPS:
2020: 0.11 €
2021: 0.22 €
2022: 0.07 €
2023: 0.34 €
2024: -0.06 € (kahjum aktsia kohta)
→ EPS langus viitab sellele, et aktsiapõhine kasum on negatiivne, mis vähendab dividendimakse tõenäosust.
Ärikasum enne intresse ja makse:
2023: 3.83M €
2024: 0.06M € → Ärikasum on drastiliselt vähenenud võrreldes 2023. aastaga.
4. Varasemate dividendide võrdlus kasumiga:
2022. aastal oli puhaskasum 0.70M € → maksti 0.06 €/aktsia
2023. aastal oli puhaskasum 3.55M € → maksti 0.06 €/aktsia
2024. aastal on ettevõte kahjumis (-0.62M €) → dividendi maksmine pole kindel.
Arco Vara on teinud oma esimese dividendimakse ettepaneku 2024. majandusaasta eest – 07. märtsil 2025 plaanitakse maksta 0,01 eurot (ehk 1 sent) aktsia kohta. Kuigi ametlikult pole veel teada, kas tulemas on ka järgmisi kvartalipõhiseid makseid nagu eelnevatel aastatel, viitab aasta esimene väike dividend sellele, et 2024. aasta ei pruugi olla Arco jaoks tugev dividendiaasta. Eriti kui vaadata Arco Vara 2024 aasta finantstulemusi.
Coop Pank
Coop Pank on Eesti kapitalil põhinev universaalpank ning üks viiest sellisest pangast, mis Eestis tegutsevad täisteenust pakkuva pangana. Panga tugevaks küljeks peetakse kohalikku päritolu, mis loob teatud usaldusväärsuse ja kodumaise sidususe. Dividendide vaates on Coop Pank olnud viimastel aastatel eeskujulikult läbipaistev ja järjekindel. Alates 2022. aastast kehtib ettevõttel ametlik dividendipoliitika, mille kohaselt vähemalt 25% aastasest puhaskasumist jaotatakse dividendideks.
Sõna “vähemalt” annab siinjuures paindlikkuse võimalusel rohkem maksta, kui majandustulemused seda võimaldavad, kuid samas seab ka selge miinimumstandardi, mille järgi investorid saavad oma ootusi kujundada. Tegemist ei ole juhusliku või aasta-aastalt kõikuva praktikaga, vaid süstemaatilise dividendistrateegiaga, mis annab märku juhtkonna soovist pakkuda aktsionäridele püsivat tulu.
Samas tuleb arvestada, et Coop Pank on jätkuvalt ka kasvufaasist läbi murdev ettevõte, kes investeerib tugevalt laenuportfelli laiendamisse ja kliendibaasi kasvatamisse. See tähendab, et dividendide kõrval jääb alati alles ka kapitali vajadus äri kasvatamiseks.
Dividendipoliitika 25% kasumist võib tunduda konservatiivne võrreldes mõne teise Balti ettevõttega, kuid pangandussektoris peetakse sellist määra tasakaalukaks ja jätkusuutlikuks. Lisaks annab see investorile kindluse, et dividendimaksed ei sõltu vaid juhtkonna meeleolust, vaid toetuvad reaalsetele majandustulemustele ja läbimõeldud strateegiale.
Peamised finantsnäitajad 2024 vs. eelmised aastad:
Puhaskasum
2022: 20.35M €
2023: 39.20M €
2024: 32.18M € (langus võrreldes 2023. aastaga)
EPS
2022: 0.22 €
2023: 0.38 €
2024: 0.31 € (väike langus võrreldes 2023. aastaga)
Varasemad dividendimaksed ja dividendimäär:
2022. aasta kasumilt (väljamakse 2023): 0.045 €/aktsia → payout ratio ≈ 20%
2023. aasta kasumilt (väljamakse 2024): 0.087 €/aktsia → payout ratio ≈ 23%
2025. aasta potentsiaalse dividendi prognoos:
Kui dividendimäär jääb samaks (23%)
0.23 × 0.31 € EPS = 0.071 € aktsia kohta
See tähendaks väikest langust võrreldes 2024. aastaga.
Kui Coop Pank järgib oma 25% dividendipoliitikat:
0.25 × 0.31 € EPS = 0.078 € aktsia kohta
See oleks kasumipõhine maksimaalne dividend 2025. aastaks.
Coop Pank on teinud ettepaneku maksta 2024. aastal dividendi 7,00 eurosenti ühe aktsia kohta (ehk 0,07 eurot). Võttes aluseks hetkeaktsia hinna 2,025 eurot, kujuneb selleks dividenditootluseks ligikaudu 3,45%.
See on soliidne tootlus, eriti kui arvestada, et Coop Pank on alles hiljuti börsile tulnud ja jätkuvalt tugevas kasvufaasis.
Eften Real Estate Fund
EfTEN Real Estate Fund AS on avalik suletud alternatiivne investeerimisfond, mille fookuses on rahavoogu genereerivad ärikinnisvara objektid Balti riikides – peamiselt Eestis, Lätis ja Leedus. Fondi portfelli kuuluvad näiteks kaubanduskeskused, logistikakeskused ja büroohooned, mis on pikaajaliste üürilepingutega kaetud ja loodud pakkuma stabiilset üüritulu.
EfTEN on noteeritud Nasdaq Balti põhinimekirjas, mis teeb sellest ühe vähestest institutsionaalse lähenemisega kinnisvaraettevõtetest, kuhu ka jaeinvestoril on võimalik otse investeerida. Samas on fondi struktuur oma olemuselt konservatiivne – suletud fond tähendab, et investorite vahetumine toimub peamiselt turu kaudu, mitte fondi sees.
Mis puudutab dividende, siis EfTEN järgib selget ja läbipaistvat dividendipoliitikat, mille kohaselt kuni 80% fondi vaba rahavoost (arvutatuna kui EBITDA miinus intressimaksed ja laenude põhiosa tagasimaksed) jaotatakse dividendidena investoritele.
See lähenemine tähendab, et fond ei jaga mitte kogu teenitud kasumit, vaid keskendub rahavoo põhisele väljamaksevõimekusele – see sobib hästi kinnisvarainvestori loogikaga, kus fookuses on pigem igakuine rahavoog kui müügikasum.
Ajalooliselt on EfTEN olnud väga stabiilne dividendimaksja, pakkudes rahulikku ja kindlat tootlust ka majandustsüklite jooksul
EfTEN Real Estate Fund AS dividendipoliitika näeb ette kuni 80% vaba rahavoost dividendideks.
EfTEN Real Estate Fund AS on teatanud, et plaanib 2025. aastal maksta dividendi 1,11 eurot ühe aktsia kohta, mis on 11% rohkem kui aasta varem, mil dividendi suurus oli 1,00 eurot aktsia kohta. Selline kasv näitab, et fondi rahavood püsivad tugevad ning ärikinnisvara portfell jätkab stabiilse tulu genereerimist isegi keerukamas majanduskeskkonnas.
Hetke aktsiahinna juures – 19,65 eurot – kujuneb dividenditootluseks ligikaudu 5,6%, mis on Balti börsi kontekstis väga konkurentsivõimeline, eriti arvestades EfTENi konservatiivset rahavoopõhist dividendipoliitikat.
Kui fond suudab ka edaspidi hoida oma üüritulusid ja rahavooge stabiilsena, ning uusi kasumlikke projekte portfelli lisada, on dividendikasv ka tulevikus täiesti realistlik. EfTENi tugev juhtkond, hajutatud portfell ja pikaajalised üürilepingud toetavad seda väljavaadet.
Ignitis Grupe
Ignitis Group on Leedu riiklik energiaettevõte, mille tegevusulatus ulatub üle Balti riikide ning laieneb ka Poola ja Soome turgudele. Tegemist on ühe suurima energiakontserniga regioonis, mille põhitegevuseks on elektri jaotamine, taastuvenergia tootmine ning mitmekesiste energialahenduste pakkumine nii eraisikutele, ettevõtetele kui ka avalikule sektorile.
Ettevõtte strateegiline fookus on tugevalt suunatud rohelise energia arendamisele – Ignitis investeerib aktiivselt tuule- ja päikeseparkidesse, samuti uue põlvkonna energiasalvestuslahendustesse ja energiatõhusatesse tehnoloogiatesse. Lisaks panustatakse energia infrastruktuuri arendamisse kogu Balti regioonis, et toetada üleminekut säästlikule ja vastupidavale energiasüsteemile.
Ignitis Groupi aktsiad on noteeritud nii Nasdaq Vilniuse börsil kui ka Londoni börsil, mis teeb sellest ühe vähestest Baltikumi ettevõtetest, kellel on ligipääs nii kohalikule kui ka rahvusvahelisele kapitalile. See peegeldab ettevõtte ambitsioonikat kasvuplaani ja tugevat huvi välisinvestorite seas.
Tänu oma riiklikule taustale, strateegilisele tähtsusele ja taastuvenergia fookusele peetakse Ignitist sageli madalama riskiprofiiliga pikaajalise investeeringu võimaluseks, eriti investorite seas, kes otsivad positsiooni rohepöördesse panustavas infrastruktuuris.
Ignitis Group paistab Balti börsil silma mitte ainult oma rohepöördele keskenduva ärimudeli, vaid ka eeskujulikult prognoositava dividendipoliitika poolest. Ettevõte on 2020. aastast kehtestanud põhimõtte, mille kohaselt iga-aastane dividendimakse kasvab vähemalt 3% võrra võrreldes eelneva aastaga.
See loob investoritele läbipaistva ja usaldusväärse ootuse, mis on eriti väärtuslik stabiilse rahavoo otsijatele. Tegemist ei ole lihtsalt soovitusega, vaid selge poliitikaga, millele ettevõte on järjepidevalt vastanud.
Lähtudes sellest, peaks Ignitis Groupi 2024. aasta dividend olema vähemalt 1,324 eurot aktsia kohta, kuna 2023. aasta dividendimakse oli 1,285 eurot. Tegelik väljamakse võib olla ka kõrgem, kui ettevõtte majandustulemused ja rahavood seda võimaldavad, kuid minimaalne kasvunõue loob tugeva vundamendi dividendi ootustele.
2024. aasta dividendide ülevaade
Makstud dividend 2024. aastal: 1.326 € aktsia kohta
Kogusumma: 96.0 miljonit eurot
Dividendimäär puhaskasumi suhtes: ~29.1%
Dividenditootlus: ~6.8–7.0% (2024. aasta lõpu aktsiahinnaga)
Ignitis Group on varem lubanud, et dividend kasvab igal aastal vähemalt 3% võrra, mis on nähtav ka viimaste aastate trendis.
2024. aasta finantstulemused vs. 2023
Põhinäitajad:
Puhaskasum:
2023: 320.2M €
2024: 276.2M € (-13.7%)
Kasum aktsia kohta (EPS):
2023: 4.42 €/aktsia
2024: 3.82 €/aktsia (-13.6%)
Äritulud:
2023: 937.1M €
2024: 812.0M € (-13.3%)
EBITDA:
2023: 507.4M €
2024: 527.9M € (+8.9%)
Ignitis Groupi 2024. aasta tulemused peegeldavad keerulist majanduskeskkonda, kus puhaskasum langes eelkõige kasvanud finantskulude ja suuremate võlakohustuste tõttu. Selline langus võib esmapilgul tekitada küsimusi dividendivõimekuse kohta, kuid oluline on märkida, et ettevõtte EBITDA ehk ärikasum enne finants- ja amortisatsioonikulu hoopis kasvas 8,9%. See näitab, et põhitegevuse rahavoog on jätkuvalt tugev, mis on Ignitise sarnase infrastruktuuriettevõtte puhul märksa olulisem kui netokasumi kõikumine.
2025. aasta 22. aprillil makstakse välja ka juba esimene osa 2024. aasta dividendidest – summas 0,663 € aktsia kohta. Ettevõtte dividendimakse toimub traditsiooniliselt kahes osas, mis tähendab, et teine osa tehakse teatavaks ja makstakse aasta teises pooles.
Võttes aluseks 2024. aasta puhaskasumi 276,2 miljonit eurot ja ettevõtte ajaloolise dividendipoliitika, mille kohaselt on väljamakse suhe (payout ratio) püsinud 29–30% juures, võib 2024. aasta kogudividendi ootus olla umbes 1,32 € aktsia kohta.
Arvestades hetkeaktsia hinda 20,40 eurot, teeb see eeldatavaks dividenditootluseks ca 6,5% – väga konkurentsivõimeline tase nii Balti kui ka Euroopa energiaettevõtete seas.
Lisaks sobitub selline dividendimakse hästi ettevõtte kehtiva dividendipoliitikaga, mille järgi dividendid kasvavad igal aastal vähemalt 3% võrra. Tugev rahavoog ja selge strateegia teevad Ignitis Groupist jätkuvalt atraktiivse valiku dividendifookusega pikaajalisele investorile, kes hindab stabiilsust, mõõdukat kasvu ja osalust rohepöördes.
LHV Pank
LHV Group on Eesti juhtiv finantskontsern, mis tegutseb mitmes olulises valdkonnas: pangandus, varahaldus ja investeerimisteenused. Kontserni kuuluvad mitmed strateegilised tütarettevõtted, millest tuntumad on:
LHV Pank – üks kiiremini kasvavaid jaekaubandusele ja ettevõtlusele keskenduvaid panku Eestis. Pank pakub laia valikut teenuseid alates igapäevapangandusest kuni ärilaenude ja makselahendusteni.
LHV Varahaldus – haldab II ja III samba pensionifonde ning mitmeid teisi investeerimistooteid, olles turu üks suurimaid ja aktiivsemaid mängijaid.
LHV paistab silma oma digitaalse ja tehnoloogiapõhise lähenemisega, olles atraktiivne eriti nooremale investorite ja klientide põlvkonnale. Kontsern on ka rahvusvaheliselt laienev – näiteks tegutseb LHV Pank Ühendkuningriigis, teenindades finantstehnoloogiaettevõtteid.
Ettevõtte kohalik päritolu ja börsile noteeritus (Nasdaq Tallinn) on teinud sellest ka populaarse investeerimisobjekti Eesti jaeinvestorite seas.
Viimaste aastate dividendimaksed:
2023. aastal (2022. aasta kasumilt) maksti dividendi 0,045 €/aktsia
2024. aastal (2023. aasta kasumilt) maksti dividendi 0,087 €/aktsia
2025. aasta dividendiettepanek: 0,09 €/aktsia
LHV Groupi juhatus on teinud ettepaneku maksta 2025. aastal dividendi 0,09 eurot aktsia kohta, mis teeb kogumaksumuseks 29,177 miljonit eurot. Võttes aluseks hetkeaktsia hinna 3,495 eurot, kujuneb dividenditootluseks ligikaudu 2,58%:
Dividenditootlus = (0,09 € / 3,495 €) × 100 = 2,58%
See on kerge tõus võrreldes eelmise aastaga, peegeldades LHV soovi pakkuda stabiilset, kuid mõõdukat tulu oma aktsionäridele. Kuigi dividendisumma on järk-järgult kasvanud, on dividendimäär ehk payout ratio jäänud konservatiivseks, mis tähendab, et oluline osa kasumist jäetakse ettevõttesse alles – kas investeeringuteks, kapitali tugevdamiseks või kasvustrateegiate elluviimiseks.
LHV on teadaolevalt agressiivse kasvustrateegiaga finantsgrupp, mis investeerib aktiivselt nii kodu- kui välismaal. Näiteks on nad laienenud Ühendkuningriigi turule ning tugevdavad pidevalt oma tehnoloogiaplatvorme ja ettevõtete laenusegmendi positsiooni. See tähendab, et suurem osa kasumist suunatakse tagasi äritegevusse, mitte aktsionäridele väljamaksmiseks.
Kuigi 2,58% dividenditootlus on Balti börsi ja pangandussektori kontekstis pigem tagasihoidlik, võib see olla aktsepteeritav neile investoritele, kes usuvad LHV pikaajalisse väärtuse kasvu. Eriti kui arvestada, et dividendid on aastate lõikes järjepidevalt kasvanud, ning ettevõte on avatud ja läbipaistev oma finantsplaanides ja eesmärkides.
Hakka meie tasuliseks lugejaks, et saada ligipääs järgmistele analüüsidele ja heita pilk peale, millised aktsiad võivad järgmisena pakkuda tugevat dividenditootlust.