ABC: Investori esimesed sammud aktsiaoptsioonide maailma
Mõisted, strateegiad ja näited, et optsioonidega algust teha
Sissejuhatus
See artikkel on mõeldud investorile, kes pole varem aktsiaoptsioonidega kokku puutunud. Artikli eesmärk on pakkuda lihtsustatud ülevaadet sellest, mis aktsiaoptsioonid on, kuidas need toimivad ja kuidas neid saab kasutada erinevate investeerimisstrateegiate raames portfelli tootluse suurendamiseks.
Optsioonide maailm on iseenesest väga sügav ja keeruline. Ühe artikliga ei ole võimalik kogu seda maailma tutvustada. Seega tutvustame selles artiklis peamiselt elementaarseid teadmisi ning vaatame paari strateegiat, mis võiksid just algajale investorile sobida.
Juba järgmistes artiklites vaatame keerulisemaid mõisteid ja põhimõtteid ning tutvustame ka keerukamaid strateegiaid.
Miks ma optsioonidest räägin?
Minu arvates on optsioonidega tehingute tegemisest Eesti investeerimiskogukonnas liiga vähe räägitud. Ameerika maal on need vägagi populaarsed, kuigi jaeinvestorite seas on popp just nende ostmine ja seeläbi siis aktsiate kiirele tõusule või langusele panustamine kõrge kasumi ootuse eesmärgil - ehk võimendamine.
Larry McMillan:
"Option buyers are buying hope; option sellers are selling hope."
Minu arvates sobiks rahulikule ja passiivsemale investorile hoopis optsioonide müümise strateegiad. Just neid olen ka mina praktiseerinud ja nende kohta on minult väga palju uuritud.
Ma olen optsioonitehinguid teinud üle 3 aasta, peamiselt just õppimise eesmärgil ja sportlikust hobist. Minu eesmärk ei ole kunagi (veel) olnud suurt raha teenida. Olen aru saanud, et optsioonide kasutamine on seda efektiivsem mida suurem on sul aktsiaportfell ja/või mida rohkem aega sa saad panustada nendega tegelemiseks.
Järgnevalt on toodud minu optsioonide 2024 aasta müügitehingute graafik - olen rahavoona sisse toonud 2600 eurot. Aasta lõpuks võiks see summa olla 5000 ligidal. Ajaliselt panustan ma iga kuu maksimaalselt 1 tunni. Oleks minu Interactive Brokers portfell või ajaline panus suurem, oleks ka tõenäoliselt rahavoog suurem. Nende tehingute tulemusena minu portfelli riskiprofiil ja sisu oluliselt muutunud ei ole.
Loodetavasti tekitas eelnev pisut huvi juurde? Igaljuhul aitab keerutamisest ja hüppame nüüd teemasse!
Mis on aktsiaoptsioonid?
Aktsiaoptsioonid on finantsinstrumendid, mis annavad selle omanikule õiguse, kuid mitte kohustust, tulevikus osta või müüa aktsiaid kokku lepitud hinnaga kindlaksmääratud ajaperioodil. Optsiooni väljaandjal on optsiooni omaniku soovi korral kohustus kokkulepitud tingimusel müüa või osta aktsiaid.
Kindlasti tuleks aru saada, et optsioonilepingul on alati kaks osapoolt. Üks on optsiooni müüja (vahel kutsutakse ka kirjutajaks või väljaandjaks) ning teine pool on optsiooni ostja.
Optsioone on kahte tüüpi:
Ostuoptsioonid (CALL options): Annab omanikule õiguse osta aktsiat kindlaksmääratud hinnaga.
Müügioptsioonid (PUT options): Annab omanikule õiguse müüa aktsiat kindlaksmääratud hinnaga.
Optsioonide puhul on mitu võtmeterminit, millest tuleks aru saada:
Alusvara (Underlying): Finantsvara, mille ostmiseks või müümiseks tulevikus optsioon õiguse annab. Alusvaraks võivad olla näiteks aktsiad, võlakirjad, toorained, indeksid, valuutad ning ka teised derivatiivid.
Täitmishind (Strike price): Hind, millega optsiooni omanik saab osta või müüa alusvara.
Aegumispäev (Expire date): Kuupäev, millal optsioon aegub ja muutub kehtetuks.
Optsioonipreemia (premium): Hind, mida optsiooni ostja maksab optsiooni omandamise eest.
Optsioonide väärtus ja hinnastamine
Optsiooni väärtust mõjutavad mitmed tegurid:
Alusvara hind: Mida kõrgem on alusvara hind, seda kallim on ostuoptsioon ja odavam müügioptsioon (sama täitmishinna lõikes).
Aegumiskuupäevani jäänud aeg: Mida rohkem on aega optsiooni aegumiskuupäevani, seda kallim on optsioon, kuna on suurem tõenäosus/võimalus, et optsioon muutub kasumlikuks.
Volatiilsus: Suurem volatiilsus tähendab suuremat riski ja seetõttu kõrgemat optsioonipreemiat.
Riskivaba intressimäär: Kõrgemad intressimäärad võivad suurendada ostuoptsioonide väärtust ja vähendada müügioptsioonide väärtust.
Strateegiad
Optsioonidega saab luua väga palju erinevaid strateegiaid. Strateegia valiku puhul on eelkõige oluline, milline on investori eesmärk ja nägemus tuleviku osas ning kas ja kui palju riski soovib ta võtta.
Lihtsamad strateegiad kätkevad endast näiteks ühe Put või Call optsiooni ostu või müüki ja keerukamad sisaldavad mitme erinevate tingimustega optsioonilepingu samaaegset ostu ja/või müüki. Lisaks võib strateegia osa olla alusvara samaaegne ost, müük või lühikeseks müük.
Laias laastus võime eesmärgid jaotada järgmiselt: sissetuleku genereerimine, riskide vastu kaitsmine (hedging) ja spekuleerimine. Selles artiklis vaatame just seda esimest eesmärki, kuna see on kontseptsiooniliselt kõige lihtsamini arusaadavam ning ma ise kasutan neid strateegiaid samuti kõige enam.
Sissetuleku genereerimine
Kaetud ostuoptsioonid (Covered Calls)
Kaetud ostuoptsioonid on optsioonistrateegia, kus investor, kes omab alusvara, müüb ostuoptsiooni (CALL) samale varale. Seda strateegiat kasutatakse peamiselt täiendava tulu teenimiseks optsioonipreemiate näol. Investor müüb optsiooni ja saab selle eest preemia, samal ajal jätkates alusvara omamist. Kui optsioon täidetakse, peab investor müüma alusvara optsiooni täitmishinnaga.
Seda strateegiat saab kasutada erinevates olukordades, olenevalt investori ootustest ja eesmärkidest:
Neutraalne või mõõdukalt “bullish” turuootus: Kui sa ei oota olulist hinnatõusu, kuid soovid teenida lisatulu oma olemasolevatelt aktsiatelt.
Täiendava tulu teenimine: Kaetud ostuoptsioonid võimaldavad teenida lisatulu optsioonipreemiate näol, isegi kui aktsia hind ei liigu oluliselt.
Riskide maandamine: Kui soovid vähendada mõningaid aktsia hinnalangusega seotud riske - saadud preemia kompenseerib osaliselt hinnalangust.
Plussid ja võimalused:
Täiendav tulu: Teenid optsiooni müügist preemiat, mis suurendab positsiooni kogutulu.
Riskide vähendamine: Preemia võib aidata kompenseerida alusvara hinnalangust.
Lihtne rakendada: Kaetud ostuoptsioonide strateegia on suhteliselt lihtne ja arusaadav, võrreldes keerulisemate optsioonistrateegiatega.
Potentsiaalne kasum: Kui aktsia hind tõuseb täitmishinna tasemeni, saad müüa oma aktsiad kasumiga ning oled teeninud ka optsioonipreemia.
Miinused ja riskid:
Piiratud kasumipotentsiaal: Kui aktsia hind tõuseb oluliselt üle täitmishinna, on teie kasum piiratud täitmishinna ja optsioonipreemia summaga ehk suurte tõusude korral jääd sellest tõusust ilma.
Kohustus müüa aktsiad: Kui optsioon täidetakse, pead müüma oma aktsiad täitmishinnaga, isegi kui eelistaksid neid edasi hoida.
Piiratud kaitse hinnalanguse vastu: Kuigi preemia aitab hinnalangust kompenseerida, ei paku see täielikku kaitset. Hinna languse korral muutub ka optsiooni tagasi ostmine kallimaks.
Dividendi kaotamine: Juhul kui alusvaraks olev aktsia maksab dividendi, võib juhtuda see, et optsiooni omanik kasutab oma õigust ja realiseerib optsiooni enne tähtaega. Juhul, kui see juhtub enne dividendi nimekirja lukustamist, jääd sa makstavast dividendist ilma. Seega tuleks optsioone müües alati ka dividendi kuupäevi ja suurust silmas pidada.
Näide:
Oletame, et sul on 100 Õunad OÜ aktsiat, mis kauplevad praegu hinnaga 50 dollarit ühe aktsia kohta. Sa usud, et aktsia hind ei tõuse üle 55 dollari järgmise kuu jooksul. Sa otsustad müüa ostuoptsiooni (CALL) täitmishinnaga 55 dollarit, mille preemia on 2 dollarit aktsia kohta. Seega, sa teenid kohe optsiooni müügist 200 dollarit (100 aktsiat x 2 dollarit).
Stsenaariumid aegumiskuupäeval:
Aktsia hind ei tõuse üle 55 dollari: Kui aktsia hind jääb alla 55 dollari, optsioon ei täideta. Sa hoiad optsiooni eest saadud preemia (200 dollarit) ja jätkad aktsiate omamist.
Aktsia hind tõuseb üle 55 dollari: Kui aktsia hind tõuseb üle 55 dollari, optsioon täidetakse ja sa pead müüma oma aktsiad hinnaga 55 dollarit aktsia kohta. Sinu kogukasum on (55 dollarit - 50 dollarit + 2 dollarit) = 7 dollarit aktsia kohta ehk kokku 700 dollarit.
Rahaga tagatud müügioptsioonid (Cash-Secured Puts)
Rahaga tagatud müügioptsioonid on optsioonistrateegia, kus investor müüb müügioptsiooni (PUT) ja hoiab samal ajal piisavalt vahendeid (või kasutab võimendust), et vajaduse korral osta alusvara täitmishinnaga.
Selle strateegia eesmärk on saada täiendavat tulu optsioonipreemiate näol ja potentsiaalselt osta aktsiaid soodsama hinnaga. Strateegia on "rahaga tagatud", kuna investoril on olemas soov ja võimekus osta aktsiad juhul, kui optsioon täidetakse.
Strateegiat saab kasutada erinevates olukordades, olenevalt investori ootustest ja eesmärkidest:
Neutraalne või “bullish” turuootus: Kui te ei oota olulist hinnalangust.
Soov osta aktsiaid odavama hinnaga: Kui soovid osta aktsiaid soodsamalt ja oled valmis ootama, kuni hind langeb.
Täiendava tulu teenimine: Teenid optsioonipreemia kohe, mis suurendab sinu kogutulu, isegi kui sa ei osta lõpuks neid aktsiaid.
Riskide maandamine: Rahaga tagatud müügioptsioonid võivad aidata maandada mõningaid tururiske, pakkudes tulu, kui turuhinnad langevad.
Plussid ja võimalused:
Täiendav tulu: Teenid optsiooni müügist preemia, mis suurendab kogutulu.
Potentsiaalne soodsam ostuhind: Kui aktsia hind langeb ja optsioon täidetakse, saad osta aktsiaid soodsama hinnaga.
Piiratud riskid: Kuna optsioon on rahaga tagatud, oled juba arvestanud võimaliku aktsiate ostmisega ja hoidnud selleks vajalikke vahendeid.
Lihtne rakendada: Rahaga tagatud müügioptsioonide strateegia on suhteliselt lihtne ja arusaadav.
Miinused ja riskid:
Piiratud kasumipotentsiaal: Sinu kasum on piiratud optsiooni müügist saadud preemiaga.
Kohustus osta aktsiad: Kui optsioon täidetakse, pead ostma aktsiad täitmishinnaga, isegi kui nende turuhind on langenud.
Võimalik rahakadu: Kui aktsia hind langeb märkimisväärselt, võid jääda kahjumisse, kuna pead ostma aktsiad turuhinnast kõrgema hinnaga.
Likviidsus: Sul peab olema piisavalt võimekust, et katta kogu potentsiaalne ost, mis võib piirata võimet kasutada seda raha muudes investeerimisvõimalustes.
Näide:
Oletame, et oled huvitatud Õunad OÜ aktsiate ostmisest, mis praegu kauplevad hinnaga 50 dollarit aktsia kohta. Sa usud, et aktsia hind võib langeda, kuid oled valmis ostma aktsiaid hinnaga 45 dollarit. Sa otsustad müüa müügioptsiooni (PUT) täitmishinnaga 45 dollarit, mille preemia on 3 dollarit aktsia kohta. Sinu kontol on piisavalt raha, et osta 100 aktsiat hinnaga 45 dollarit aktsia kohta, st kokku 4500 dollarit.
Stsenaariumid aegumiskuupäeval:
Aktsia hind jääb üle 45 dollari: Kui aktsia hind jääb üle 45 dollari, optsioon ei täideta ja sa hoiad optsiooni eest saadud preemia (3 dollarit aktsia kohta). Sinu kogutulu on 300 dollarit (100 aktsiat x 3 dollarit).
Aktsia hind langeb alla 45 dollari: Kui aktsia hind langeb alla 45 dollari, optsioon täidetakse ja sa pead ostma aktsiad hinnaga 45 dollarit. Sinu tegelik ostuhind, arvestades saadud preemiat, on (45 dollarit - 3 dollarit) = 42 dollarit aktsia kohta. Kui aktsia hind langeb näiteks 40 dollarini, jääb teie positsioon kahjumisse (42 - 40) = 2 dollarit aktsia kohta ehk 200 dollarit.
Tehingu tegemine praktikas
Teooria on ju tore. Esimest korda lugedes on ilmselt kogu optsioonide kontseptsioonist ka raske aru saada. Seepärast on hea mõni tehing päriselt omal käel läbi teha või vähemalt vaadata, kuidas see praktikas välja näeb.
Tegelikult on teekond esimese tehinguni raskem kui esmapilgul võiks tunduda. Kõigepealt on sul vaja kontot maakleri juures, kes optsioonidega tehinguid üldse teha võimaldab. Eestis on kõige levinum ja võib-olla ka ainuke mõistlik variant Interactive Brokers.
Ka mina kasutan optsioonitehingute tegemiseks Interactive Brokersit ja järgmistes näidetes kasutan just IB mobiiliversiooni.
Konto seadistamine
Kui sul veel ei ole Interactive Brokers kontot, siis peaksid esmalt sellega tegelema. Juhendeid selle kohta leiab Googlest mitmeid, näiteks võid kasutada Kristi Saare koostatud juhendit.
Kui sul on konto olemas, siis on mõistlik lubada kontol võimenduse kasutamine. Optsioonidega saab tehinguid teha ka ilma võimenduseta, aga see eeldab vaba raha hoidmist kontol, mis praktikas ei pruugi olla kõige optimaalsem raha kasutamise viis.
Järgmine samm on lisada/avada kontol optsioonidega tehingute tegemise õigused. Peale õiguste tellimist pead sa täitma asjakohasuse küsimustiku, mis võib sisaldada nii varasema kogemuse, riskitaluvuse, eesmärkide küsimusi kui ka tekstülesande vormis optsioonide kohta küsimustele vastamist.
Ma ei hakka siia juhendisse vastuseid tooma, kuna kui sa nendele küsimustele vastata ei oska, siis ei ole ilmselt mõtet veel optsioonidega tehinguid teha. vaid tasub nende kohta veel uurida.
Esimese tehingu tegemine
Selleks, et kõigest eelnevast mingi praktiline arusaam tekiks, teeme läbi ühe päris tehingu. Selle tehingu puhul kasutan ma “Kaetud ostuoptsioonid (Covered Calls)” strateegiat.
Alusvaraks valisin ma Realty Income (ticker: O) aktsia, mis tehingu hetkel kaupleb hinnaga 56.22 $. Oluline on ka lisada, et mul on tehingu hetkel portfellis 200 ettevõtte aktsiad.
Optsiooni lepingu leidmine
Esimene samm on otsida üles aktsia, millega soovid optsioonitehingut teha. Kui aktsia on leitud, tuleks selle detailne vaade avada ning üles otsida “Options” vaade (vaata all olevat pilti - punkt 1).
Kui optsioonide vaade on leitud, tuleks valida sobiv aegumiskuupäev (punkt 2). Antud strateegia puhul valin ma August 16, mille puhul aeguvad lepingud 31 päeva pärast. Variant on veel valida 3 päevane aegumine või hoopis mitu kuud kuni mitu aastat tulevikku.
Lepingu valimiseks, vajuta konkreetse rea peale (punkt 7).
Tehingu analüüs
Pärast tehingu valimist, tuleb ette selle lepingu detailne info (vaata all olevat pilti).
Optsioone müües tasub silmas pidada seda, et optsiooni hinnas kajastuv ajapreemia on seda suurem, mida kaugemal tulevikus on aegumiskuupäev. Samas hakkab see preemia järjest kiiremini vähenema, mida lähemale jõuab aegumiskuupäev. Ehk antud näite puhul oleks 3 päevase aegumise puhul preemia sisuliselt olematu ning liiga kaugel tulevikus olevate lepingute puhul väheneb preemia liiga aeglaselt ning kasulikum oleks hoopis näiteks iga kuu mõni leping müüa, kui eelmine aegub.
Selle strateegia puhul ongi tavaliselt kõige optimaalsem müüa 20-40 päevase aegumisega lepinguid. Otsustan valida täitmishinnaks 57.5$, mis on 1.28$ praegusest hinnast kõrgemal. Antud tasemel saab ühe aktsia pealt 0.5$ kuni 0.55$ preemiat (miinus tehingutasu).
57.5$ täitmishinnaga lepingut müües teenin ma kohe umbes 50$ preemiat. Juhul kui aktsia hind 16 augustil on üle 57.5$, pean ma aktsiad selle hinnaga maha müüma ehk teeniksin aktsia hinna tõusult lisaks 128$ ehk kokku 178$.
Juhul kui aktsia hind ei tõuse üle 57.5$ taseme. Jääb mulle preemia ja aktsiad alles - tehingu tootlus 0.9% ja kui teeksin seda iga kuu, siis oleks aastane lisatootlus 10.67% pluss dividendi tootlus (kirjutamise hetkel 5.6% ehk kokku 16.27%) ja lisaks potentsiaalne hinnakasv - pole paha. Praktikas muidugi iga kuu tõenäoliselt kõik plaani järgi ei lähe.
Tehingu kinnitamine
Kui analüüs on tehtud ning kõik sobib, jääb üle tehing kinnitada. Vajutades eelmises vaates “Order” nuppu, tuleb ette tehingu kinnitamise vaade (all olev pilt).
Kui ka siin tundub kõik korras olevat, jääbki üle tehing börsile saata. Kui tehingule leitakse vastaspool, siis toimub tehing koheselt, muul juhul jääb tehing vastaspoolt ootama. Kui mingi aja jooksul tehingut ei toimu, on sul variant hinda soovitud suunas korrigeerida, kasutades tehingu orderi muutmise funktsionaalsust. See käib sama moodi nagu aktsiate puhul.
Kui order lõpuks täidetakse, ilmub sulle portfelli vaatesse ostetud optsioonileping. Lepingut müües on lepingute kogus miinus märgiga, sest sa müüsid lepingu. Juhul kui sa soovid tehingust väljuda, pead sa täpselt samasuguse lepingu tagasi ostma (muidugi on lepingu preemia ehk hind teine, kuna see on ajas pidevas muutumises).
Soovitused ja hea teada
Kui sinu optsioon on kas kasumis või kahjumis, ei pea sa ootama lepingu aegumiseni, vaid võid ka varem kasumit võtta või kahjumi vastu võtta. Olenevalt kas müüsid või ostsid optsiooni, pead tegema vastupidise tehingu.
Optsiooni aegumisel üldjuhul ei pea sa ise midagi tegema, vaid kui optsioon on rahas, teeb maakler automaatselt ise ostu/müügi tehingu. Kui sa pole kindel, siis kontrolli see kindlasti üle.
Mida volatiilsem on aktsia või turg ise, seda suuremad on optsioonipreemiad. Seda saab enda kasuks ära kasutada, just optsioone müües.
Alati veendu mitu aktsiat ühe optsioonilepingu alla kuulub. Näiteks Londoni börsil on optsioone, kus 100 aktsia asemel on kasutusel 1000 aktsiat (hea näide on kõigile teada tuntud WISE aktsia).
Ära lase end heidutada optsiooni lühiajalisest hinnakõikumisest: Optsioonide hinnad võivad lühiajaliselt suuresti kõikuda, kuid oluline on jääda oma kauplemisplaanile truuks. Kui oled oma strateegias kindel, siis ära tee kiirustades otsuseid ainult lühiajaliste muutuste põhjal.
Ära unusta optsioonide kasutamise eesmärki: Optsioone saab kasutada erinevatel eesmärkidel - riski maandamiseks (hedging), spekuleerimiseks või tulude teenimiseks läbi optsioonide müügi. Veendu, et sa mõistad ja järgid oma investeerimisstrateegiat ning kasutad optsioone vastavalt sellele.
Likviidsus on oluline: Enne optsioonidega kauplemise alustamist kontrollige, kui likviidsed need optsioonid on. Kõrgema likviidsusega optsioonid tagavad, et saate oma positsiooni vajadusel kergesti avada ja sulgeda, vältides suuri hinnakõikumisi.
Kokkuvõte
Kui sa siia jõudsid ja kogu artikli läbi lugesid, siis oled tubli ja võid endale seljale patsutada! Nagu näha võisid, siis juba optsioonide baasmõisted ja lihtsamad strateegiad on esmapilgul päris keerulised, eriti võrreldes lihtsalt aktsiate ostmise ja müümisega.
Ma arvan, et teadmatus ja keerukus ongi põhjuseks, miks paljud investorid ei ole veel optsioonide ostu- ja müügiga tegelema hakanud. Tõenäoliselt ei olegi optsioonide kasutamine nii oluline, eriti kui investoril on passiivne strateegia. Samas on võimalik optsioonide abil oskuslikult tegutsedes võimalik oma portfelli tootlust märgatavalt tõsta, seda eriti siis kui sul on portfell juba piisavalt suur.
Kui sulle siiski tundub, et see teema pakub sulle huvi, siis oleks sul mõistlik kindlasti optsioonide kohta juurde uurida ning seejärel teha esimesed tehingud. Oma kogemuse põhjal julgen väita, et peale päris tehingute tegemist muutub optsioonidest arusaamine olulisel määral lihtsamaks ning sa hakkad nägema juba uusi võimalusi, kuidas optsioone enda kasuks ära kasutada.
Kui see artikkel saab piisavalt palju positiivset tagasisidet, siis võtan hea meelega plaani kirjutada jätkuartikli. Seal saame juba uurida mõnevõrra keerukamaid optsioonide omadusi ning ka keerukamaid strateegiaid.
Lahtiütleja ja õigused
Postituses esitatud teave ei ole käsitatav investeerimisnõustamise, investeerimissoovituse ega muu investeerimis- või investeerimiskõrvalteenusena. Postituses olev info on mõeldud ainult Off The Record Jutud substacki tellijale ning postituse infot võib kasutada mujal ainult autorite kirjalikul nõusolekul.
Artikli eesmärk on aidata investoritel mõista aktsiaoptsioonide olemust, riske ja võimalusi.
Väga hea artikkel, kuid peab veel mitu korda uuesti läbi lugema, et hakkaks midagigi aru saama. Peale esimest korda lugemist see optsioonide maailm ikka ülikeeruline, aga eks aktsiad tundusid ka olevat keerulised.
Optsioone preemia eest müües võtad sa kellegi teise downside riski või müüd oma upside-i maha. Artiklist aga jääb mulje nagu see "lisatulu" või "lisatootlus" on mingi tasuta lõuna.
Ja kuna see tekst on suunatud algajatele, siis peaks nii alguses, keskel kui ka lõpus tähelepanu juhtima kui ohtlikud tagajärjed optsioonide valel kasutamisel võivad olla.