Mõtted Grab2Go aktsiate avaliku pakkumise osas

Taavi, Marko ja teiste tuntud investorite otsused ja mõtted

Järgnevalt on toodud Taavi ja Marko mõtted, analüüs ja otsused Grab2Go IPO osas. Seda infot ei tasu võtta kindlasti puhta tõena, sest postitus võib sisaldada tahtmatult fakti- või arvutusvigu. Samuti ei ole tegu investeerims- või finantsnõuga ja iga üks peaks ise materjalidega põhjalikult tutvuma ning tegema iseseisvalt kaalutletud otsuse.

Pakkumise info ja ettevõtte tutvustus

• Pakkumise periood: 08.05.2023 kell 10.00 kuni 23.05.2023 kell 16.00

• Märkimishind: 1.21€

• Maht: 992 000 aktsiat (võimalus suurendada 1 091 200 aktsiani)

• Kaasatav summa: kuni ~1.2M€ (suurendamise korral kuni ~1.3M€)

• Pre money valuatsioon: 7 842 280 * 1.21 = ~9.5M€

• Optsiooniprogramm: 518 846 aktsiat

• Fully diluted väärtus: 836 1127 * 1.21 = ~10.1M

• Ettevõtte tutvustus

• Investor Toomase tund Grab2Go teemal

• Madis Müüri (varasem juhtinvestor) kirjutatud analüüs IPO teemal

Grab2Go on ettevõte, mis arendab iseteeninduse riist- ja tarkvaralisi lahendusi mugavuspoodide jaoks. Nende esimene reaalselt töötav toode (prototüüp lahendus on reaalselt juba kasutatav) on mõeldud apteekide jaoks ehk lahendus, kus inimene saaks 24/7 osta ravimeid. Nende järgmine toode, mida plaanitakse muuhulgas kaasatud raha abil arendada on täisautomaatne kohvi tegemise ja ostmise lahendus.

Vaade kasutajaliidesest: mugavuspoest kauba ostmine. Allikas: Ettevõtte tutvustus

Rahastamine ajalugu ja hinnastamine

Järgnevalt on toodud ettevõtte varasemate rahastusringide valuatsioonid (mis on arvutatud majandusaasta aruandes oleva info põhjal) ning iga tulba juures on näidatud ettevõtte väärtuse tõus. Viimases tulbas on arvutatud IPO eelne ettevõtte valuatsioon võttes arvesse ettevõtte aktsiate arvu ning pakutavat hinda ning punasega on toodud optsioonide osa ja kokku moodustavad need fully diluted turuhinna.

Allikas: Autori arvutused ja investorite ringkonnas liikuv info.

Lisaks on huvitav vaadata Grab2Go valuatsiooni võrreldes teiste sarnaste (vähem või rohkem riistvaraga seotud ettevõtted, mis on võrreldavas turukapitalisatsiooni vahemikus), aga muudes sektorites ning turgudel toimetavate ja avalikult kaubeldavate ettevõtetega.

See võrdlus ei ole muidugi pädev hindama, kas Grab2Go hind on odav või mitte, vaid see peegeldab turusentimenti ja asjaolu millega investorid peavad investeerimisel arvestama. Alustavatesse ettevõtetesse investeerimisel tuleb võtta pikaajaline vaade ning vahepealsed hinnakõikumised ei pruugi peegeldada ettevõtte reaalset väärtust.

Funderbeamis on olnud mõlemaid näiteid. Nii ongi mõni ettevõte kaasanud raha Funderbeami järelturuhinnast kõrgemalt tasemelt ja ka vastupidi.

Meeskond

Varajase faasi ettevõtte puhul on võtmetähtsusega meeskond. Meeskond on see, kes plaane teostab ja ettevõtet kasvatab. Ettevõtte tutvustuses on pühendatud meeskonnale leheküljed 42-45. Lisaks lugemisele on kasulik kindlasti ka asutajate ja võtmeinimestega kohtuda, et luua terviklik pilt ettevõtte edu kõige olulisemast funktsioonist. Ettevõtte tutvustuses kirjutatu põhjal on meeskonnal laialdane kogemus ja olemas eeldused äriidee ellu viimiseks.

Konkurents

Cleveron

Grab2Go üks konkurentidest on kindlasti Cleveron, kes on keskendunud pakiautomaatide ehitamisele, aga kellel on olemas juba edukad tooted klienditeenindus masinate arendamisel. Kuivõrd Cleveron tunneb juba turgu, neil on olemas kontaktid, teadmised, raha, tootmine, siis on neil suur eelis. Kindlasti on nad selle sektori potentsiaali hinnanud ning vastavalt sellele ka tootearendusse panustanud.

Telia teise nuttiesinduse avamine. Allikas: https://cleveron.com/uudised/telia-avas-eestimaa-sudames-koostoos-cleveroniga-innovatiivse-digiesinduse

See fakt on Grab2Go jaoks nii pluss kui miinus.
+ Pluss selles osas, et ka Cleveron on sinna valdkonda pandustanud, mis võib olla märk turul olevast nõudlusest. (Tasub meeles pidada, et Cleveron panustas ka isiklike pakiautomaatide arendusse, aga sellest ei tulnud suurt midagi välja ning tänaseks on nad sellest ärist väljunud)

- Miinus selles osas, et Cleveron võib hakata Grab2Go toodetega konkureerima. See aga ei tähenda, et turgul pole ruumi mitme ettevõtte toodete jaoks. Samuti võib olla ühisosa ja koostöö punkte.

Kullerid ja kojukanne

Miks ei võiks tulevikus retseptiravimeid või erinevat kaupa transportida koju kullerid (olgu need siis inimesed või robotid) või miks ei võiks neid tuua kodu juures asuvasse pakiautomaati. Parcelsea on ka seda ideed kaalunud. Hetkel on keerukus ilmselt selles, et osadele ravimitele on vaja hoida kindlat temperatuuri. Tõenäoliselt on see probleem lahendatav.

Starshipi robot tööl. Allikas: https://www.starship.xyz/starship-food-delivery-app/

Seega on üks risk see, et sellised mugavuskioske polegi nii suures mahus vaja ja need jäävad pigem nišši toodeteks. Mis omakorda võib tähendada seda, et turg on oluliselt väiksem kui eeldatud.

Plussid ja miinused

Plussid

• Konkurendid panustavad samasse ärisuunda;

• Trendid maailmas on liikumas automatiseerimise suunas;

• Suuromanikud ei plaani 2 aasta jooksul osakuid müüa (Tavapäraselt iduettevõtete maailmas ei ole tavaks sekundaarset müüki meeskonna poolt teha enne, kui toote-turu klapp on olemas või enne Series A faasi. Järelmüügi toimumine sõltub pigem ettevõtte tulemustest, kui ajalisest määratlusest);

• Avalikul turul raha kaasamine võib olla kasulik turunduse vaatenurgast (investorid on potentsiaalsed kliendid);

• Ettevõte plaanib võtta uue ja suurema audiitorfirma;

Miinused

• Ettevõte kaasab raha avalikult turult:

  • Ettevõtte kaasab n.ö. tavalist raha (mitte tarka raha) ehk ettevõte ei saa peale raha kaasa muud tarkust või eelist. See võib tähendada seda, et tark raha (fondid, inglid jms.) ei olnud valmis ettevõtet antud faasis finantseerima.

  • Avalikul ettevõttel, mis kaupleb väikse aktiivsusega börsil, võib olla raskem tulevikus uut raha kaasata. Tehnoloogiafondid enamasti avalikult kaubeldavatesse ettevõtetesse ei investeeri. Jaeinvestorite potentsiaalne finantseerimise maht on liiga väike kiiret arengut rahastamaks. Erakapitali- ja pensionifondid soovivad rahastada küpsemaid ettevõtteid.

  • Avalikuks olemise bürokraatia aeglustab arengukiirust.

• Tuntud investorid, kes varasemates ringides liitusid ei sõlminud müügikeelu lepingut. Sellest tuleneb risk, et kauplemise avamisel võib tekkida varasemate investorite poolt müügisurve. (Varasemate investorite väljumine varajases faasis on üldiselt negatiivne märk. Tavapäraselt ei välju investorid enne kasvufaasi);

• Seoses raha hinna tõusuga ning turul valitsevale sentimendile on oluliselt suurem risk, et IPO ebaõnnestub. Kuigi vaadates mahtu, siis loodetavasti seda siiski ei juhtu. Samas on raske näha, et IPOdroom taaselustub ja aktsia esimesel kauplemise päeval raketina taevasse tõuseks;

• Ettevõte on toote-turu klapi leidmise algusjärgus, mis tähendab, et ettevõte ei suuda veel rahavoo positiivselt tegutseda;

• Riistvara tootmine on ressursi- ja kapitalimahukas, mistõttu on ärimudelit keerulisem kiiresti skaleerida (võrreldes tarkvara ettevõtetega).

Meie arvamused ja põhjendused

Taavi

Võttes arvesse eelnevat analüüsi mõttekäiku ning minu portfelli strateegiat, siis otsustasin mitte Grab2Go IPOst osa võtta. Esiteks on tegu varajase faasi investeeringuga ja 2022 aastal võtsin ma vastu otsuse, et ma enam ei investeeri otse iduettevõtetesse vaid teen seda läbi professionaalse Superangel 2 fondi. Seega läheks see investeering vastuollu minu portfellistrateegia ja reeglitega.

Teiseks on mul juba investeeringud suhteliselt sarnases sektoris tegutsevates ettevõtetes: Cleveronis ja Parcelseas ning ma ei soovi selle sektori osakaalu rohkem tõsta. Samuti usun, et kui sellistes toodetes on potentsiaali, saan ma sellest osa ka läbi Cleveroni.

Marko

Olen investeerimas enda kapitali varajases faasis tehnoloogiaettevõtetesse läbi Superangeli juhitava fondi. Huvide konflikti tõttu on mul keeruline seetõttu eraviisiliselt fondi strateegiaga konkureerivatesse ettevõtetesse investeerida.

Grab2Go pakkumisest ei plaani osa võtta. Kuivõrd äriidee on huvitav ning meeskond tundub asjalik, siis otsus pakkumisest kõrvale jääda seisneb peamiselt kahes teguris: i) First North on minu hinnangul iduettevõttele liiga õhuke turg, mis võib limiteerida lisafinantseeringu kaasamise võimalusi. Samuti kaasneb avalikul turul kauplemisega ka regulatiivsed ja raporteerimise kohustused, mis võtavad meeskonna ressurssi.
ii) Sooviksin näha tugevat kapitaliseerimisvõimet (mida First North ei paku). See väljenduks mitmekesises investorite nimistus, kus oleks antud faasis ka välismaiseid institutsioone.

Teiste investorite arvamused

• Kristi Saare: “Ei plaani märkida. Ettevõte on veidi liiga varajases faasis minu jaoks, et teda börsi kaudu portfelli kaasata ja kuigi turunduslikult First North võib neile abiks olla, siis kuna tegemist on ettevõttega, mis vajab edasiseks arenguks jooksvat lisarahastust, siis börsi kaudu selle edasine kaasamine tundub veidi liialt keerukas (Clevoni probleem).”

• Madis Müür: “Ise plaanin märkida ja jätan ka järelturult juurde ostmiseks. Tipptasemel tiimi, tohutusuure turu ja ideaalse ajastuse tõttu on ka sellise kõrge riskitasemega investeering mulle ikkagi atraktiivne, võrreldes sarnaseima listitud ettevõtte Clevoniga ka soodne. Ettevõte on tõestanud enda innovatiivsust saades esimesena Euroopas koos suurkliendi ja regulaatoriga valmis ning üles pandud autonoomse robotapteegi, kusjuures vägagi kuluefektiivselt kõigest €1,3 miljoniga. Eks riske ja väljakutseid on ees palju, aga seni on piiratud eelarvega väga ägedaid tulemusi tehtud, kindlasti on tegu väga potentsiaalika ettevõttega. Täielik lahtiütelus: olen kahe esimese vooru juhtinvestor, investeerinud seni €92k ehk tegu on minu suurima senise investeeringuga.“

• Kristjan Liivamägi: “Ma ei plaani osaleda sellel IPO-l, kuna minu hinnangul on ettevõtte valuatsioon liiga kõrge ning mul puudub usk ettevõtte ärimudelisse.”

• Jekaterina Tint: “Ei plaani osaleda. Antud hetkel arvestades portfellis iduettevõtete osakaalu, siis praegusel hetkel riskantseid investeeringuid väga pika tasuvusperioodiga ei suurenda.”

• Lev Dolgatsjov: “Olen selle ettevõtte peale pilgu visanud juba eelmise aasta sügisel, kui nad on oma eelneva rahastusvooru äriinglite käest kaasanud. Ettevõtte asutajad mulle meeldisid ja nende toode, mida ma tol ajal nägin, tundus ka täitsa OK. Aga ma nende rahastusvoorus ei osalenud ja IPOs ka osaleda ei kavatse.
  Põhjuseid on kolm:
  1. Mul on portfellis piisavalt palju "nutikate kastide" tootjaid ja juurde eriti ei mahu. 2. Küsitav valuatsioon (ettevõtte rahaline väärtus) juba mullu tundus veidi krõbe, IPO valuatsioon on sellest veelgi krõbedam.
  3. Ma ei ole kindel et probleem mida Grab2Go toode lahendab on käimasoleva majanduskriisi ajal nii tähtsa proriteediga. Võib olla see pigem selline "nice to have" seade. Aga ma võin eksida. Lisaks me juba nägime Eesti kaasaegses ajaloos terve hunniku enneaegseid IPOsid nii ühisrahastus platvormidel kui First North'il. Kumbki neist ei ole siiamaani investoritele palju rõõmu pakkunud. See teeb investeerimiskogukonna ettevaatlikuks. Aga ma loodan et Grab2Go'l läheb hästi ja siiralt soovin neile ja nende olemasolevatele investoritele selle IPO'ga edu. Aga ajastus pole muidugi kõige parem.“

• Riin Mäesalu: “Mina ei plaani märkida. Kui fondid, kes on süvitsi teemasse sisse läinud ja seejärel otsustavad ettevõtet mitte finantseerida, siis see annab minu jaoks selge punase tule ja mul pole tavalise jaeinvestorina enam midagi lisaks mõelda.”

• Jake Farra: “Mina ei plaani IPOl osaleda. Tekst ja tulevikuvisioonid on ettevõttel ilusad, aga minu arvates see kahjuks sõnadeks ka paberil jääb. Teine variant oleks proovida IPOga kaubelda, aga oleksin väga üllatunud, kui esialgne soovitud summa üldse täis märgitakse. Pigem on siin oodata floppi kui flippi. Tuntumad staarid said juba varasemate kaasamite pealt sisse ning isegi kui IPO ei õnnestu, siis ehk väikese kasumi saavad nemad tasku pista. Kardan, et kõige enam kaotab tavaline retail investor, kes ipo hinnaga end nüüd sisse ostab.”

• Tauri Alas: “Mulle väga meeldib mõte, et kasvavad ettevõtted saavad börsilt kapitali kaasata, kuid Grab2Go äriidee ei ole nii piisavalt valideeritud, et ise sellise pakkumise kaasa läheksin. Hoian pöialt, et apteegiprojekti katseaeg on edukas, kuid siiski sooviks näha, et ettevõttel on oluliselt laiem kliendibaas ja reaalselt toimivaid müügiüksuseid massidele.”

Küsimused

Vaatame, mis lugejad arvavad. Palun vasta kahele lihtsale küsimusele.

Kui sul tekkis seda analüüsi kirjatükki lugedes mõni küsimus või idee või märkasid mõnda viga, siis anna sellest kindlasti kommentaarides või meile otse kirjutades teada. Oleks tore sellel teemal koos arutleda.

Edukaid investeeringuid!

---

Lahtiütleja ja õigused

Postituses esitatud teave ei ole käsitatav investeerimisnõustamise, investeerimissoovituse ega muu investeerimis- või investeerimiskõrvalteenusena. Postituses olev info on mõeldud ainult Off The Record Jutud substacki tellijale ning postituse infot võib kasutada mujal ainult autorite kirjalikul nõusolekul.