Mõtted Liven AS rohevõlakirjade avaliku pakkumise osas
Taavi, Riinu, Marko, Jake'i ja teiste tuntud investorite otsused ja mõtted
Järgnevalt on toodud Taavi, Riinu, Marko, Jake ja teiste investorite mõtted Liven AS rohevõlakirjade pakkumise osas. Tegu ei ole investeerimis- ega finantsnõuga, igaüks peaks ise materjalidega põhjalikult tutvuma ning tegema iseseisvalt kaalutletud otsuse.
Info pakkumise ja ettevõtte kohta
Võlakirjad: Tagamata võlakirjad
Märkimise periood: 7. mai 2024 kell 10:00 - 16. mai 2024 kell 16:00
Väljalaskekuupäev: 23. mai 2024
Lunastustähtaeg: 23. mai 2028
Emissiooni maht: 4 miljonit eurot (suurendatav kuni 7 miljoni euroni)
Nominaalväärtus: 1 000 eurot
Märkimishind: 1 000 eurot
Intressimäär: 10.5% p.a.
Intressimaksed: Kvartaalsed
Prospekt ja prospekti kokkuvõte (eestikeelne)
Mis on tagamata võlakiri?
Tagamata võlakiri on finantsinstrument, mida ettevõtted kasutavad kapitali kaasamiseks ilma konkreetseid varasid tagatisena pakkumata. Erinevalt tagatud võlakirjadest, kus laenuandjale antakse mingi vara või varade kogumi tagatis, põhinevad tagamata võlakirjad üksnes emitendi krediidivõimel ja maksevõimel. See tähendab, et investeeringu kaotamise risk on suurem, sest juhul, kui ettevõte satub makseraskustesse või läheb pankrotti, võivad võlakirjaomanikud kaotada osa või kogu investeeritud kapitali.
Siiski pakuvad tagamata võlakirjad tavaliselt kõrgemat tootlust, peegeldades suuremat riski. Need on levinud vahendid ettevõtete seas, kes soovivad finantseerida laienemist, teha suuremahulisi investeeringuid või refinantseerida olemasolevat võlga, pakkudes investoreile võimalust osaleda ettevõtte kasvus.
Rohevõlakirjad - mis need on ja miks just need?
Liven AS tegevjuhi Andero Lauri kommentaar:
“Liveni enda strateegia ja keskkonnaalased eesmärgid olid juba niivõrd kõrged, et rohevõlakirjade tiitel tuli peaaaegu kauba peale. Selleks taotlesime oma rohelise finantseerimise raamistikule rahvusvahelise hindamisagentuuri (S&P Global Ratings) kinnituse.
Investorile annab rohevõlakirjadesse investeerimise teadmise, et raha läheb projektidesse, mis on tulevikukindlamad ja paremini valmis aina karmistuvatele keskkonnanõuetele. Liveni projektid, mis vastavad rohevõlakirjade tingimsutele saavad kas LEED Gold või BREEAM Very Good sertifikaadid (või paremad) või kui projektile rahvusvahelist sertifikaati ei taotle, siis vastavad ka rohefinantseerimise raamistikule need projektid mille energiatõhusus on 10% parem, kui praegu nõutud A-klassil.
Ehk suurim vahe on see, mille jaoks võib raha kasutada. Liveni puhul võib seda raha kasutada üksnes projektides, mis vastavad rohefinantseerimise raamistikule, mis on kättesaadav meie kodulehel ja kus tingimused on täpsemalt kirjeldatud. Lisaks sõltumatu osapool vaatab kord aastas selle üle.”
Liven AS tutvustus
Ettevõte tutvustus pärineb nende kodulehelt siit:
“Liven AS on 2014 aastal asutatud ja peamiselt Tallinnas tegutsev elukondliku kinnisvara arendaja. Ettevõtte kümne tegutsemisaasta jooksul on loodud üle 700 kodu ja tänaseks on arenduse erinevates staadiumites ettevalmistamisel ligi 1 500 kodu. Kantar Emor poolt läbiviidud kinnisvarabrändide tuntuse ja maineuuringu järgi on Liven viimase viie aasta jooksul püsinud stabiilselt mainekuselt Eesti kahe kõige mainekama arendaja hulgas.
Liveni arendusportfellis on 10 projekti, milles kokku on maad ligi 1 500 uue kodu rajamiseks. Müügis ja ehitamisel on hetkel kodud viies arenduses – Magdaleena, Uus-Meremaa, Luuslangi, Iseära ja Regati. 2023. aastal laienes Liven ka Saksamaa turule ning 2024. aasta jooksul on kavas alustada esimese Berliinis asuva projekti eelmüügiga. Lisaks planeeritakse veel nelja arendusprojekti Tallinnas. Kokku on Liveni arendusportfellis üle 115 000 m2 müüdavat pinda, mis tagab järgnevateks aastateks stabiilse arenduste mahu. Liveni arendusportfelli hinnanguline müügimaht on 375 miljon eurot.”
Peamised finantsnäitajad
Krediidireiting
Livenil puudub krediidireiting.
Meie arvamused ja põhjendused
Järgnevalt on toodud investorite personaalsed mõtted Liven AS rohevõlakirjade pakkumise osas. Tegu ei ole investeerimis- ega finantsnõuga. Iga investor peaks ise materjalidega põhjalikult tutvuma ning tegema iseseisvalt kaalutletud otsuse.
Taavi
Kui vahepeal ei olnud ühtegi huvitavat pakkumist ja raha kontol ootas kohta, kuhu tööle minna, siis järsku on hakanud tulema huvitavaid pakkumisi. Liveni võlakiri liigitub hästi huvitavate pakkumiste kategooriasse.
Olgu mainitud, et ma olen juba Liveni aktsionär ja olen andnud Livenile ka varem laenu. Koos moodustavad need positsioonid umbes 4.6% minu portfellist.
Oma portfellistrateegias olen ma pannud limiidi (“soft limit”), et ühe ettevõtte osakaal portfellist võiks moodustada portfellist maksimaalselt 5% ja kui ma sellest reeglist kinni pean, võiksin portfelli võtta umbes 3 võlakirja. Kui vaadata portfelli kasvu eesmärkei umbes 1-2 aasta pärast (võlakiri ise on 4 aastane), siis võiksin märkida kuni 6 võlakirja. Praeguse seisuga plaaningi sellest piirangust kinni pidada.
Kuigi tegemist on tagamata võlakirjaga, mis on olemuselt ikkagi üsna riskantne. Kuid vaadates kuidas mitmed teised minu jaoks tundmatud ettevõtted on võlakirjadega edukalt raha kaasanud, usun, et ka Liveni võlakirja vastu on piisavalt suur huvi. Tõenäoliselt märgitakse 4 miljonit täis ja Liven kasutab õigust 7 miljonini mahtu suurendada. Ma ei imesta kui ka see maht üle märgitakse. See annaks justkui võimaluse väikeseks spekuleerimiseks. See kas ma seda teed ka lähen, oleneb sellest, kui palju vaba raha mul märkimise viimase päeva eel on.
Marko
Lahtiütleja: Olen Liven AS aktsionär ning samuti laenuprojektide investor. Samuti Liveni arendatud kodu rahulolev omanik.
Liven AS rohevõlakirjade märkimist kaalun, kuid see sõltub minu jaoks hetkel vabade vahendite olemasolust. Kui suudan likviidsust luua, siis olen huvitatud märkimast vahemikus 10-20 võlakirja.
Laiem strateegia: Fikseeritud tulumääraga instrumendid täidavad minu portfellis rahavoo eesmärki. Investeerin erinevatesse võlainstrumentidesse nagu võlakirjad, laenud ettevõtetele ning ka tagatisega/garantiiga laenud läbi ühisrahastusportaalide. Hoian selles varaklassis alati ka piisavat hajutatust (vähemalt 20+ erinevat emitenti ja laenuinstrumenti) ning jälgin aktiivselt riskihaldusreegleid (üks leping ei tohiks ületada 4% portfellist). Selliste instrumentide osakaal võiks mu portfellis olla kokku kuni 30% (hetkel ligi 25%).
Antud võlakirja kupongimäär ei ole küll nii atraktiivne, kui on olnud teistel tagatud ja tagamata kinnisvara arendusega tegelevate ettevõtete kinnistel laenuvoorudel, kuid antud võlakirja puhul on eeliseks likviidus, mida pakub avalikult kauplemine. Lisaks on positiivne ka rohevõlakirja suund, mis on minu hinnangul eeskujulik käitumine. Kuivõrd arusaamaks, milliseks võivad (ja kas võivad) kujuneda rohevõlakirja eelised tavaliste võlakirja ees, see on veel turul selgumisel. Kas institutsionaalsete investorite huvi on selle võrra suurem või kas jaeinvestor eelistab selliseid võlakirju? - need küsimused ootavad veel vastuseid.
Kuna tegemist on tagamata võlakirjaga, siis peab oluliselt rohkem tähelepanu pöörama emitendi finantsseisule, krediidi- ja maksevõimele. Mul aktsionärina on olnud võimalus jälgida Liveni tegemisi lähemalt üle pikema aja vältel ja seetõttu on mul teatav kindlustunne olemas. Soovitan kõigil huvilistel tutvuda põhiprospektiga ning sellega kaasas olevate konsolideeritud majandusaasta aruannetega. See on üks olulisemaid tegevusi, mille abil saab kujundada tervikliku arvamuse ettevõtte finantsseisu kohta.
Liveni näol on tegemist maineka arendajaga ning läbipaistva suhtlejaga aktsionäride suunas. Aktsionärina ning Liveni kodu omanikuna usun jätkuvalt ettevõtte missiooni ning soovin neid selle täide viimisel toetada. Antud pakkumise raames siis võlakirjade märkimise näol.
Riin
Ma ei ole veel otsustanud. Kindlasti pean ettevõtte ja nende tegemistega enne tutvuma. Intress on muidugi ahvatlev. Lõpliku otsuse tegemiseks kabetan portfellis olevate varaklasside osakaaludega ja seejärel vaatan, kas suudan märkimise perioodil piisavalt likviidsust leida.
Jake
Investeerin Liveni võlakirjadesse mitmel põhjusel. Esiteks, olen juba Liveni väikeaktsionär ning usun sügavalt ettevõtte kontseptsiooni "hingega kodudest", mis on minu arvates turul eristuv ja väärtuslik. Usaldan ka nende juhtkonda ning olen veendunud nende finantsnäitajates, mis annavad mulle kindlustunde ettevõtte jätkusuutlikkuse osas.
Lisaks on 10,5% intressimäär väga atraktiivne. Kuigi usun, et Liven oleks suutnud soovitud kapitali summas 4 kuni 7 miljonit eurot kaasata ka 9% tootlusega, on suurem intressimäär hea PR-strateegia ning seotud ka tulevase IPO-ga. See näitab, et ettevõte väärtustab oma investorite panust ja on valmis pakkuma neile konkurentsivõimelist tulu.
Usun, et võlakirjaemissioon võib saada korraliku ülemärkimise ja eelistatakse rohkemaid investoreid, et muuta see tõeliseks rahva võlakirjaks.
Peamine risk, mida olen arvestanud, on see, et tegemist on tagamata võlakirjaga ja kuna Liven on kinnisvaraettevõte, võib kehvem majandusolukord Eestis mõjutada ettevõtte tulemusi. Sellegipoolest tundub risk tasakaalustatud võttes arvesse pakutava intressimäära ja ettevõtte senist edu.
Teiste investorite arvamused
Küsisime mitmete tuntud investorite käest, kas nemad plaanivad antud võlakirja pakkumisest osa võtta. Kui jah, siis mis mahus. Samuti palusime välja tuua nende jaoks suurimad plussid ja miinused.
Kristjan Liivamägi
Ma olen AS Liveni aktsionär ja seega olen ma seotud osapool.
Kas osaled võlakirjade avalikus pakkumises? - Jah
Mis ulatuses? Minu eesmärk on kätte saada ligikaudu 2% minu investeerimisportfellist ehk ca 30k euro eest võlakirju. Tõenäoliaelt tuleb Liveni võlakirjade puhul ülemärkimine ja pean sellega märkimisel strateegiliselt arvestama.
Miks? Minu jaoks on Liveni võlakirjade pakkumine atraktiivne. Kupongiintress 10,5% on Liveni finantspositsiooni arvestades minu jaoks atraktiivne tootlus.
Kuidas suhestub see sinu investeerimisstrateegiaga? Minu portfellis on koht fikseeritud tulumääraga instrumentidel ja see konkreetne võlakiri sobib kenasti selle strateegiaga kokku. Eesmärk on teenida rahavoogu ning vähendada portfelli osakaalu aktsiates ja omakapitali instrumentides.
Mis on sinu jaoks ettevõtte/pakkumise suurimad plussid ja miinused? Kokkuvõttes on ettevõtte riskitase pakutava võlakirja intressimääraga atraktiivne. Pakkumise suuremad plussid on atraktiivne tootlus ja kupongiintress 10,5%. Nominaal 1000 eurot võiks järelturu likviidsuse osas olla piisav, et vajadusel positsioon likviidseks muuta. Arvestades pakkumise väikest mahut, siis usun, et Liveni pakkumine märgitakse üle ning kätte saab pigem vähe võlakirju. Pean sellega märkimisel arvestama.
Ohtude poole pealt võiks lisaks Liveni spetsiifilistele riskidele välja tuua kinnisvara arendusega seotud riskid (keeruline turu sentiment hetkel) ning geopoliitilise riski Baltikumis.
Jaak Roosaare
Liveni rohevõlakirjade pakkumine tundub pigem positiivne. Minu osalemine sõltub rahavoost, kuid pigem olen osalemas.
Eelised on, et need fondid ja varahaldurid, kelle jaoks roheteema oluline on, saavad antud võlakirja raha paigutada ja selle eest ka tootlust. Puudusena on selle rohesertifikaadi saamine ilmselt ettevõttele täiendav kulu.
Lisaks riskide poolt toon välja, et kuna tegemist on tagamata võlakirjadega, siis riskid on kõik, mis ettevõtlusega seotud.
Lev Dolgatsjov
Liven on sümpaatne ettevõtte, selle juhtkond tundub usaldusväärne ja mõned mu head sõbrad on Liveni väikeaktsionärid.
Aga 10.5% aastatootlus misiganes Baltimaa riigi kinnisvaraarendaja 4-aastase tagamata võlakirjale on minu arust liiga madal. Risk/reward oleks paigas 13-15% aastatootluse juures.
Ma eeldan et nad tõenäoliselt saavad soovitud 4-7 miljonit ilusti kokku, aga erakordselt suurt ülesmärkimist ennustada ei julge, seega spekuleerimise võimalust ma nende paberitega eriti ei näe.
Lähen Liveni "investorite õhtul" nende juttu kuulama ja võibolla see julgustab mind positiivse emotsiooni lainel näpuotsaga neid võlakirju võtma, aga hetkeseisuga olen meelestatud sellest emissioonist pigem kõrvale jääma.
Kadri Mäsak
Võrreldes tavapäraste kinnisvaraarendajate laenude/võlakirjadega (nagu näiteks ka käimasolev Sostinės bokštai pakkumine) on Liveni võlakirjade puhul tegemist tagamata kohustustega, mis tähendab, et selle risk on mõnevõrra kõrgem ning seetõttu võiks olla kõrgem ka pakutav intress.
Samas on tegemist läbipaistva ja usaldusväärse ettevõttega, maht on väike ning börsil noteerimine annab likviidsuse, mistõttu võiks see olla jaeinvestorite seas üsna populaarne. Plaanis on märkimises osaleda, kuid mitte väga suures mahus (kuni 10 võlakirja).
Kristi Saare
Jah, märgin. Olen aktsionär ja usun ettevõttesse. 10%+ võlakirju börsil nii vähe liikvel, et patt neid mitte võtta kui pakutakse. Kätte ennustan, et saab vast 2tk, seega väga palju tähelepanu ei pööra neile.
Paavo Siimann
Olen AS Liveni aktsionär
Eeldusel, et ei esine uusi suuri majandusšokke, mis võiksid oodatud intressimäärade langust peatada, tundub pakutav 10,5% intressimäär piisavalt atraktiivne investoritele, kes otsivad regulaarset sissetulekut pakkuvaid investeerimisvõimalusi. On oluline mõista intressimäärade ja kaubeldavate võlakirjade hindade pöördvõrdelist seost: turul intressimäärade languse korral tõusevad olemasolevate võlakirjade hinnad, mis võib avada võimalused ka kapitalikasvu saavutamiseks.
Liveni finantstulemusi analüüsides tuleb arvestada, et kinnisvaraturg on oma olemuselt tsükliline ja arendusettevõtete kasumlikkus kõigub majanduse muutustega. Kinnisvaratsükli tõusufaasis osalemiseks on oluline, et ettevõttel oleks arendamiseks vajalik maavaru. Praegu on sobiv aeg selliste maade soetamiseks, mistõttu on võlakirjade väljastamine loogiline samm.
Esialgu arvasin, et see võlakiri pakub maksimaalselt 10% intressimäära. Arvestades aga ettevõtte sihti noteerida oma aktsiad börsil, pean seda lisatud 0,5% intressimäära turundusboonuseks – see on Liveni jaoks strateegiline kulutus, mis aitab tõsta nende tuntust jaeinvestorite seas.
Plaanin investeerida 20–30 tuhat eurot varem ühisrahastusplatvormidelt vabanenud vahenditest. Kui aga toimub mitmekordne ülemärkimine, võib tõenäoliselt saada vaid väikese osa soovitud võlakirjadest. Sellisel juhul tasuks kaaluda nende kiiret müüki, et realiseerida kapitalikasvu.
Karl Läll (Off The Record Juttude liige)
Liveni rohevõlakirjade pakkumine tuleb huvitaval ajal. Pankade võlakirjade kupongimäärad on juba 10+% tipust mitme protsendi võrra langenud ja tundus, et kahekohaliste kupongimäärade aeg on juba läbi, kuid Liven suutis siinkohal üllatada. Loomulikult ei saa Liveni tegevusvaldkonda üks-ühele võrrelda pangandusega ning ka ettevõtte suurus on täiesti teine, kui seda võrrelda näiteks LHV või teiste pankadega.
Liveni võlakirja pakkumine langeb suuresti samale ajale Šiauliu ja Consilium Optimumi võlakirjade pakkumisega. Kõhutunne ütleb, et nii mitmedki inimesed, kes plaanisid Šiauliu-d märkida, märgivad selle rahaga hoopiski Livenit. See tähendab, et Šiauliu 25M suurusest märkimisvoorust kandub nii mõnigi euro Liveni 4M suurusesse pakkumisse. Consilium Optimum pakub Livenist veelgi kõrgemat intressimäära, kuid minu jaoks on erinevalt Livenist või Šiauliust tegemist tundmatu ettevõttega, millega tutvumisse ma hetkel ei oma aega ja vaimset resurssi panustada ei soovi.
Minu jaoks on rahavoo instrumendid oluline osa portfellist, kuna tunnen, et erinevalt kapitalikasvust võimaldab rahavoog mul juba täna teatud määral minu elustandardit tõsta (aktsiahinna tõusu eest veel poodidest leiba osta ei saa) ning seetõttu pakuvad võlakirjad mulle huvi. Suure tõenäosusega olen Liveni võlakirjasid märkimas nii eraisiku kui ka ettevõtte alt, kuna ennustan, et soovitud koguse võlakirjade kättesaamine saab olema keeruline. Teistele soovin edu ja jõudu enda isiklike investeerimisotsuste tegemisel.
Küsitlus
Selline on valitud investorite sentiment antud allutatud võlakirja pakkumise osas. Et aga valim väikseks ei jääks, siis palun anna ka sina teada, kas plaanid pakkumisest osa võtta?
Lahtiütleja ja õigused
Postituses esitatud teave ei ole käsitatav investeerimisnõustamise, investeerimissoovituse ega muu investeerimis- või investeerimiskõrvalteenusena.
Postituses olev info on mõeldud ainult Off The Record Jutud substacki tellijale ning postituse infot võib kasutada mujal ainult autorite kirjalikul nõusolekul.