Mõtted Šiaulių bankas allutatud võlakirjade avaliku pakkumise osas
Taavi, Riinu, Marko, Jake'i ja teiste tuntud investorite otsused ja mõtted
Järgnevalt on toodud Taavi, Riinu, Marko, Jake ja teiste investorite mõtted Šiaulių bankas allutatud võlakirjade pakkumise osas. Tegu ei ole investeerimis- ega finantsnõuga, igaüks peaks ise materjalidega põhjalikult tutvuma ning tegema iseseisvalt kaalutletud otsuse.
Info pakkumise ja ettevõtte kohta
Võlakirjad: Teise taseme allutatud võlakirjad
Märkimise periood: 2. mai 2024 - 17. mai 2024 kell 14.30
Väljalaskekuupäev: 22. mai 2024
Lunastustähtaeg: 22. mai 2034
Emissiooni maht: 25 miljonit eurot
Nominaalväärtus: 1000 eurot
Märkimishind: 1000 eurot
Intressimäär: 7.7% p.a.
Intressimaksed: Kvartaalsed
Prospekt ja prospekti kokkuvõte (eestikeelne)
Mis on allutatud võlakiri (Tier 2)?
Allutatud võlakirjad on finantsinstrumendiks, mis kuulub pankade teise taseme omavahenditesse (Tier 2). Need on loodud, et parandada finantsasutuste vastupanuvõimet majanduslikult rasketel aegadel.
Allutatud võlakirjadega kaasnevad teatud eripärad, mida jaeinvestor peaks arvesse võtma enne investeerimisotsuse langetamist:
Keskmine järjekord likvideerimisel: Allutatud võlakirjade põhiline tunnusjoon on nende "allutatus". See tähendab, et maksejõuetuse või likvideerimise korral saavad allutatud võlakirjaomanikud oma investeeringu tagasi alles pärast teiste allutamata (nt saadud hoiused, võetud laenud, kohustused töötajate ja tarnijate ees) nõuete täielikku rahuldamist. Nõuete rahuldamise järjekorras jääb allutatud võlakirjade omanikest tahapoole panga esimese taseme kapital.
Kõrged intressimaksed: Allutatud võlakirjadel on sageli kõrgem intressimäär kui tavavõlakirjadel ja hoiustel, kajastamaks ka suuremat riski. See tähendab, et investor võib saada suuremat tulu, kuid peab olema valmis ka suuremaks riskiks.
Määratud lõpptähtaeg: Teise taseme omavahendidesse kuuluvad (Tier 2) võlakirjad võivad olla pikema tähtajaga, mis tähendab, et raha võib olla seotud pikema perioodi vältel. Enamasti on tähtajaks 10 aastat, kuid tavapäraselt on pankadel õigus lunastada võlakirjad osaliselt või täielikult peale 5 aastat. Võlakirjade ennetähtaegseks lunastamiseks peab andma nõusoleku Euroopa Keskpank.
Kohustuste ja nõudeõiguste teisendamise risk (bail-in risk): Allutatud võlakirjade puhul arvestada kohustuste ja nõudeõiguste teisendamise riskiga, mis võib realiseeruda, kui maksejõuetuse ja muude raskuste esinemisel rakendatakse panga suhtes kriisilahendusmeetmeid. See tähendab, et kriisiolukorras võidakse võlakirja tingimusi muuta (nt vähendada võlakirja nimiväärtust või muuta intressimäära), et kaitsta panga finantsstabiilsust. See võib vähendada võlakirja väärtust või mõjutada saadavat tulu.
Regulaatorid näevad allutatud võlakirju kui vahendit, mis aitab parandada finantssüsteemi stabiilsust. Kui pank satub raskustesse, toimivad need võlakirjad omamoodi puhvrina, vähendades kahju hoiustajatele ja teistele võlausaldajatele. Seetõttu võidakse allutatud võlakirju lugeda osaks pangandussektori kapitalinõuetest, eriti teise taseme kapitalinõuetest, aidates pankadel täita rahvusvahelisi ja kohalikke reguleerivaid nõudeid.
Šiaulių bankas allutatud võlakirjad
Võlakirjad on alati allutatud kõikidele Šiaulių bankas vastu esitatud allutamata nõuetele. Võlakirjadest saadavat netotulu kasutab Šiaulių bankas üldistel ärilistel eesmärkidel ning seadusest tuleneva Šiaulių bankas kapitalistruktuuri edasiseks tugevdamiseks. Pank arvestab võlakirju oma allutatud kapitalina ja need kuuluvad teise taseme omavahendite hulka (Tier 2).
Šiaulių bankas tutvustus
Ettevõtte, nagu nimigi ütleb, alaline põhitegevusala on tegutsemine krediidiasutusena Leedu turul. Ehk ettevõte võtab vastu hoiuseid, annab laene, teeb rahaülekandeid ja arveldusi, vahetab klientidele valuutat, väljastab ja haldab deebet- ja krediitkaarte, tegeleb kaubanduse rahastamise, investeerimisteenuste ja väärtpaberitega kauplemisega.
Šiaulių bankas ja selle tütarühingud pakuvad täielikku valikut panga- ja laenuteenuseid kahes segmendis: jaepanganduse ja ettevõtete panganduse valdkonnas. Lisaks viisid Šiaulių Bankas ja Invalda INVL 1. detsembril 2023 lõpule jaemüügiettevõtete ühinemise. Pärast tehingu lõpuleviimist hakkas grupp lisaks juba osutatavatele finantsteenustele haldama Leedu jaeklientide teise ja kolmanda samba pensionifonde ning investeerimisfonde.
Peamised finantsnäitajad
Krediidireiting
7. juunil 2023 tõstis rahvusvaheline reitinguagentuur Moody's Investor Service Šiaulių Bankas pikaajaliste hoiuste reitingud Baa2-lt Baa1-le. Pikaajaliste hoiuste reitingute väljavaade on kinnitatud stabiilsena. See on panga ajaloo kõrgeim reiting.
Moody's on samuti tõstnud pikaajalise vastaspoole riski reitingut Baa1-lt A3-le. Pikaajalised vastaspoole riskihinnangud (CR hinnangud) tõsteti Baa1(cr) tasemelt A3(cr) tasemele. Samuti tõsteti baasikrediidihinnangut Ba1-lt Baa3-le.
Pikaajaliste hoiuste reiting näitab, kui usaldusväärne on pank klientide hoiuste hoidmisel ja nende tagasimaksmisel pikema aja jooksul.
Pikaajalise vastaspoole riski reiting hindavab panga vastastpoolte, näiteks laenusaajate riskitaset.
Baasikrediidihinnang peegeldab pangandusinstitutsiooni krediidiriski üldist taset.
Järgnevalt on toodud Moody’s hinnangute tabel:
Meie arvamused ja põhjendused
Taavi
Ma ei ole veel kindlat märkimise otsust teinud, seda paaril põhjusel. Proovin kirjutada, kuidas ma sellest pakkumisest mõtlen. Esmalt tundub vähe-atraktiivne 7.7% hetkel allapoole portfelli tootluse eesmärgile.
Kui vaadata kui populaarsed hetkel võlakirjad on, siis mul ei ole kahtlust, et soovitud maht saadakse kindlasti täis ning 1000-eurone nominaal võiks võlakirja ka järelturul likviidseks muuta, eriti just investoritele, kes väga suurt kogust püüdma ei lähe. Seega kasutaks ma seda võlakirja vaba raha parkimisele, mis ootab muid atraktiivsemaid pakkumisi.
Seda kirjutades ongi mul täna peamine küsimus tuleviku rahavoogude osas. Nimelt aeguvad mul varsti Creditstari võlakirjad ja ma pean otsustama kas ja kui palju ma neid pikendan või lisan sinna veel uut kapitali juurde. Ka plaanib pakkuda uusi võlakirju Liven, kes loodetavasti tutvustab võlakirja tingimusi järgmine nädal. Olenevalt sellest, mida ma teha plaanin, sõltub ka antud võlakirja märkimise otsus.
Teine võimalus on müüa mõned olemasolevad võlakirjad, mille YTM (tootlus hoidmiseni) on madalam, kui pakutavad võlakirjad ehk mängida võlakirja portfell veidi ringi. Sellega on see probleem, et ülemärkimise korral ei pruugi sobivat kogust kätte saada ja sellisel juhul see plaan läheb vett vedama. Variant on enne märkida ja pärast siis balanseerida, vastavalt saadud kogusele.
Kolmas variant ongi mängida puhtalt ülemärkimisele ja pärast võlakirjade noteerimist börsil need mingisuguse kasumiga maha müüa, eeldusel et huvi on suurem kui võlakirju kätte saadakse.
Lõpliku otsuse proovin järgmine nädal ära teha. Seega tasub kuulata Off The Record juttude järgmise nädala podcasti osa või hängida meie Discordis.
Marko
Antud allutatud võlakirjade pakkumine justkui märgib kõrgete intressimääradega võlakirjapakkumiste ajastu lõppu. Veel hiljuti pakuti sarnase reitinguga ning sarnases kapitalikihis olevatele võlakirjadele intressimäära 10-12%. Nüüd tundub, et on makromajanduse väljavaated stabiilsemaks muutunud ja intressimäärad sarnastele võlakirjadele on kuni 8%.
Šiaulių bankas allutatud võlakirjade märkimist kaalun tõsiselt, kuid see sõltub minu jaoks hetkel rohkem vabade vahendite olemasolust. Kui suudan likviidsust luua, siis olen huvitatud märkimast 10-20 võlakirja.
Strateegia: Fikseeritud tulumääraga instrumendid täidavad minu portfellis rahavoo eesmärki. Investeerin erinevatesse võlainstrumentidesse nagu võlakirjad, laenud ettevõtetele ning ka tagatisega/garantiiga laenud läbi ühisrahastusportaalide. Hoian selles varaklassis alati ka piisavat hajutatust (vähemalt 20+ erinevat emitenti ja laenuinstrumenti) ning jälgin aktiivselt riskihaldusreegleid (üks leping ei tohiks ületada 4% portfellist). Selliste instrumentide osakaal võiks mu portfellis olla kokku kuni 30% (hetkel ligi 25%).
Antud võlakirja kupongimäär ei ole küll nii atraktiivne, kui on olnud teistel sarnastel pakkumistel, kuid veel piisavalt kõrge, et minu portfellistrateegiasse mahtuda. Olen viimastel aastatel laenuportfelli riski madalamaks viinud ja sellega olen ka olnud nõus tootluses järelandmisi tegema. Minu jaoks on aina olulisem ka kapitali säilitamine, mitte maksimaalse tootluse väljapigistamine kõrgema riski juures.
Šiaulių bankas krediidiriski osas toetun reitingiagentuuride hinnangule. Täna on nad saanud Moody’s poolt Baa3 reitingu, mis on tase kõrgem kui eelmisel aastal, kui neil oli Ba1 reiting. See on positiivne liikumine ning annab mulle lisakindlust emitendi osas. Kuid siinkohal peab arvestama sellega, et emitendi pakutavate allutatud võlakirjade reiting võib olla paar pügalat madalam, kui nende enda krediidireiting.
Riin
Ma ei ole veel otsustanud. Tuntud pankade võlakirjad on mulle iseenesest sümpaatsed ja kvartaalselt laekuv intress samuti. Lisaks on võlakirjade puhul selge, et kõrgete intresside aeg on mööda saamas. Lõpliku otsuse tegemiseks kabetan portfellis olevate varaklasside osakaaludega ja seejärel vaatan, kas suudan märkimise perioodil piisavalt likviidsust leida.
Jake
Ma arvan, et jätan hetkel selle võlakirja märkimata. Mul ei ole palju likviidsust ning intressimäär ei ole nii suur. Küll aga jätan võimaluse, et kui peaksin leidma järgmine nädal vaba raha, siis võiksin alla 10 võlakirja soetada. Üks mu suurimaid Balti börsi positsioone on samuti SAB. Ma ei soovi liiga suurt osakaalu portfellist ühe instrumendi alla panna. Isegi kui see oleks erinevate väljunditena tehtud. Aga usun, et 1000 eurone kupong on üsna atraktiivne ning vaadates viimaseid märkimisi, siis võib eeldada väikest üle märkimist.
Teiste investorite arvamused
Küsisime mitmete tuntud investorite käest, kas nemad plaanivad antud võlakirja pakkumisest osa võtta. Kui jah, siis mis mahus. Samuti palusime välja tuua nende jaoks suurimad plussid ja miinused.
Kristjan Liivamägi
Kas osaled võlakirjade avalikus pakkumises? - Jah
Mis ulatuses? Ligikaudu 1-2% minu investeerimisportfellist ehk 20-30k eurot.
Miks? Minu jaoks on SAB allutatud võlakirjade pakkumine atraktiivne. Ettevõte riskitase on kooskõlas ettevõtte poolt pakutava võlakirja tootlusega.
Kuidas suhestub see sinu investeerimisstrateegiaga? Minu portfellis on koht fikseeritud tulumääraga instrumentidel ja see konkreetne võlakiri sobib kenasti selle strateegiaga kokku. Eesmärk on teenida rahavoogu ning vähendada portfelli osakaalu aktsiates ja omakapitali instrumentides.
Mis on sinu jaoks ettevõtte/pakkumise suurimad plussid ja miinused? Kokkuvõttes on ettevõtte riskitase pakutava võlakirja intressimääraga kooskõlas ning sellest tulenevalt on pakkumine mulle atraktiivne. Pakkumise suuremad plussid on atraktiivne tootlus ja kupongiintress 7,7%. Nominaal 1000 eurot võiks järelturu likviidsuse osas olla piisav, et vajadusel positsioon likviidseks muuta. Ohtude poole pealt võiks lisaks panga spetsiifilistele riskidele välja tuua geopoliitilise riski
Jaak Roosaare
Alla 8% laenu anda? Why????
Lev Dolgatsjov
Selle võlakirja pakkumisega olen kahevahel. Emitent on iseenesest väga OK ja paber ei ole seega mu silmis liiga riskantne, aga fikseerida 7.7% tootlust viieks aastaks või halvemal juhul kümneks aastaks ma eriti ei taha. Lisaks samal ettevõttel on selle aasta teisel poolel tulemas 250 MEUR ehk kümme korda suurem eurovõlakirjade emissioon, millele ma loodan saada ligi. See oleks minu portfellile veidi sobivam instrument kui 10(5NC)-aastane allutatud paber.
Samas mul tundub, et jaeinvestorite huvi võlakirjade vastu on niivõrd suureks muutunud, et selle 25 MEUR emissiooni suure šanssiga märgitakse oluliselt üle. Siis tekib väike spekuleerimise võimalus. Võibolla saab esimesel kauplemispäeval saadud võlakirju 105%-ga maha laadida ja kiire flipi teha. Palju raha sellega ei teeni, sest ülemärkimise puhul ei saa kogu soovitud paberite kogust kätte. Mängu ilu pärast võib-olla sisestan emissiooni viimasel päeval märkimiskorraldused oma erinevate ettevõtete alt. Kokku ca 100 000 EUR eest. Aga ma ei ole veel lõpliku otsust selle osas teinud.
Kadri Mäsak
Arvestades turuhindu ning seda, et Citadele emissioon märgiti hiljuti 8% tasemel korralikult üle, on tegemist ilmselt õiglase hinnaga, kuid kahjuks on 8% tase meie jaoks teatud psühholoogiline piir, millest me enda tootlusootusega allapoole minna ei soovi. Seetõttu jääme sellest emissioonist eemale ning hoiame silmad lahti kõrgema tootlusega instrumentide suhtes.
Küsitlus
Selline on valitud investorite sentiment antud allutatud võlakirja pakkumise osas. Et aga valim väikseks ei jääks, siis palun anna ka sina teada, kas plaanid pakkumisest osa võtta?
Lahtiütleja ja õigused
Postituses esitatud teave ei ole käsitatav investeerimisnõustamise, investeerimissoovituse ega muu investeerimis- või investeerimiskõrvalteenusena.
Postituses olev info on mõeldud ainult Off The Record Jutud substacki tellijale ning postituse infot võib kasutada mujal ainult autorite kirjalikul nõusolekul.