Mõtted LHV Group 6% allutatud võlakirjade avaliku pakkumise osas
Lisaks investorite personaalsed arvamused ja investeerimisotsused
Järgnevalt on toodud Taavi, Riinu, Marko, Jake ja teiste investorite mõtted AS LHV Group allutatud võlakirjade pakkumise osas. Tegu ei ole investeerimis- või finantsnõuga, igaüks peaks ise materjalidega põhjalikult tutvuma ning tegema iseseisvalt kaalutletud otsuse.
Pakkumise info
Märkimise periood: 29. oktoober kuni 12. november kell 16:00
Väljalaskekuupäev: 15.11.2024
Lunastustähtaeg: 15.11.2034 (ennetähtaegse lunastamise võimalusega pärast 5 aasta möödumist)
Emissiooni maht: 20 miljonit eurot
Nominaalväärtus: 1000 eurot
Märkimishind: 1000 eurot
Intressimäär: 6% p.a.
Intressimaksed: Kvartaalsed, igal aastal 15. veebruar, 15. mai, 15. august ja 15. november või sellele lähedasel kuupäeval.
Seotud artiklid ja kasulik lugemine
AS LHV Group pakub allutatud võlakirju, mis kuuluvad laiemasse võlakirjaprogrammi ulatusega kuni 200 miljonit eurot. Antud programmi teise pakkumise raames on kavandatud emiteerida kuni 20 miljonit eurot võlakirju.
Off The Record Jutud kirjutas artikli ka antud võlakirjaprogrammi esimese pakkumise kohta, mida võid tagantjärele lugeda siin:
Allutatud võlakirjad on instrument, mille nüanssidega on kasulik investoril end kurssi viia. Kirjutasime ülevaatliku artikli, kus tutvustame antud instrumenti põhjalikult. Loodame, et sellest on sulle kasu, kui kaalud emissioonis osalemist.
Krediidireiting
Moody’s Investors Service’i poolt LHV Pangale kinnitatud reitingud:
Pika-ja lühiajaline vastaspoolte riskihinnang A3 (cr)/Prime-2(cr)
Pika-ja lühiajaline vastaspoole riski reiting A3/Prime-2
Välis- ja kohalikus valuutas pikaajaliste pangahoiuste reiting A3
Välis- ja kohalikus valuutas lühiajaliste pangahoiuste reiting Prime-2
Baaskrediidihinnang (BCA) baa3
Kohandatud baaskrediidihinnang baa3
Väljavaade reitingutele on positiivne.
LHV Panga allutatud võlakirjadesse investeerimisel on antud reitingutest kõige olulisem vaadata Baseline Credit Assessment (BCA) reitingut, mis on antud juhul baa3. BCA reiting peegeldab panga iseseisvat krediidivõimekust ilma võimaliku riikliku või sidusettevõtte toetuseta. Reiting baa3 näitab mõõdukat krediidikvaliteeti ja suuremat riski võrreldes pikaajaliste vastaspoolte ja hoiuste reitinguga (A3). Kuna allutatud võlakirjad asuvad tagasimaksete hierarhias madalamal, on nende riskiprofiil tihedamalt seotud BCA reitinguga kui teiste reitingutega.
Investorite mõtted koos põhjendustega
Järgnevalt on toodud investorite personaalsed mõtted LHV Groupi võlakirjade avaliku pakkumise osas. Tegu ei ole investeerimis- ega finantsnõuga. Tutvuge põhjalikult materjalidega ning tehke kaalutletud otsus iseseisvalt.
Taavi
Esmapilgul võib 6% võlakirjakupong tunduda madal, eriti võrreldes LHV varasema pakkumisega, mis oli 10.5%. Siiski, süvenedes paistab pakkumine panga seisukohalt õiglaselt hinnastatud.
Esmalt kui vaadata 10.5% võlakirjaga tehtavaid järelturu tehinguid ning kui eeldada, et LHV kasutab võimalust võlakirjad 2028. aastal ennetähtaegselt tagasi osta, siis on investorid nõus võlakirja juurdehindlusega ostma, saades sellelt alla 5% tootlust.
Sarnane seis on ka LHV vanema võlakirjaga, mille kupongimäär on 6% ning ka sellega tehakse juurdehindlusega tehinguid. Kolmandaks kaasas edukalt just raha Bigbank, kes pakkus võlakirja eest 6.5% kupongi ning selle võlakirja vastu oli huvi väga suur.
Seega võib julgelt väita, et antud pakkumine on panga seisukohalt õiglaselt hinnastatud. Usun, et investorid märgivad pakutud mahu täis, kuna LHV’l on palju aktsia- ja võlakirja investoreid ning kliente, kes panka usuvad. Samuti aitab kaasa teadmine, et LHV võlakirjadega on järelturul teisest võlakirjadest keskmiselt rohkem kauplemist, seega on võimalik nendest soovi korral vabaneda ning tõenäoliselt ka väikese kasumiga.
Kui Euroopa Keskpank jätkab intressi langetusi, siis tõenäoliselt järgmised võlakirjade pakkumised tulevad veelgi madalamad, aga ilmselt mitte väga olulisel määral. Arvan nii, sest null intresside ajal jäid pankade võlakirjade kupongid 5% kanti. Tõenäoliselt mingil intressitasemel hakkab investorite huvi oluliselt vähenema, sest nii mõnegi ettevõtte dividendimäär on 6% kõrgem ja lisaks võib kasu saada ka aktsia hinna tõusust.
Isiklikult ma ei ole veel märkimise otsust teinud. Pean esmalt oma portfelli seisu üle vaatama - kas näiteks saaks mõne võlakirja ümber mängida või on lähiajal laekumas suurem summa, mida tahaks ajutiselt võlakirjadesse parkida. Variant on mängida ka pisikesele kiirmüügi kasumile, eeldusel, et järelturul võlakirja hind tõuseb pisut üle nominaali. Samas võib selliseid kauplejaid veel olla ning suurt kasumit ei pruugi tulla. Neile, kes otsivad hoiusele alternatiivi, saades pisut suuremat tootlust aga arvestades ka kõrgema riski ning madalama likviidsusega, võiks antud pakkumine huvi pakkuda küll.
Selle võlakirja pakkumise juures on veel üks huvitav nüanss. Nimelt tegi LHV’le ninanipsu Lightyear, kus on esmakordselt võimalik Balti võlakirja emissioonis osaleda. Plaanin ise katsetuseks vähemalt ühe LHV võlakirja Lightyeari kaudu osta. Loodetavasti toob konkurents LHV tehnoloogia- ja finantsosakonna jalad kõhu alt välja ning nii mõnedki ajale jalgu jäänud lahendused ning hinnakiri vaadatakse üle.
Riin
Tõenäoliselt jään ka seekord võlakirjade pakkumisest kõrvale, sest olen parasjagu oma portfellistrateegiat just rahavoo vaatest ümber hindamas. Kui kaubanduskeskustes LHV pensionifonde müüvate müügiinimeste paksu pahanduse tekitamine välja arvata, on pank sümpaatne ja senini aasta tagasi välja antud võlakirjade intresse maksnud nagu lubatud. Lõpliku otsuse teen iseseisvalt, paar nädalat on veel aega.
Sõbralikult kadestan investoreid, kes on suutnud oma strateegiasse kupongi % piiri paika panna ja seeläbi enda jaoks otsustamise lihtsamaks teinud – kui intres on üle mingi %, siis osaleb, kui alla, siis ei osale.
Marko
Oleme tagasi n-ö normaalsuses, kus investeerimisjärku krediidireitinguga pankade võlakirjade pakutavad intressimäärad on ühekohalised.
Mul on portfellis nii LHV aktsiaid, AT1 võlakirju, kui allutatud võlakirju. Kuna viimastel emissioonidel oli selline ülemärkimine, et kätte mõistliku kogust saada ei olnud võimalik, siis täiendan enda postitsiooni antud emissiooniga.
Antud instrumendi riskidega olen arvestanud ja prospektiga olen tutvunud. Ka laiemas pildis olen võlakirjadega omajagu kokku puutunud, seejuures kirjutanud ka OTR Jutud kanalisse mitmeid artikleid, kus proovin instrumentide olemust lahti kirjutada.
Antud emissiooni intressimäära pean adekvaatseks võrrelduna teiste alternatiivsete pakkumistega ning järelturu tootlusmääraga. Minu jaoks on 6% intressimäär rahuldav, kuna ma ei sihi iga investeeringuga 10%+ tootlust. Portfelli rahavoo osalt ootan üldiselt keskmiselt 5%+ aastast realiseeritud tootlust. Kuna risk ei võrdu kunagi nulliga, siis keskmiselt on selle rahavoo portfelli instrumentide tootlus kõrgem, mis jätab ka ruumi riskide realiseerumisel siiski eesmärgipärane tootlus koju tuua.
Jake
Olen LHV võlakirjade pakkumise põhjalikult läbi kaalunud ja kuigi panga usaldusväärsus ja krediidivõime on minu silmis väga head, otsustasin seekord siiski kõrvale jääda. Minu jaoks on alati olulised intressimäär ja emitendi jätkusuutlikkus, ning kuigi LHV puhul on panga jätkusuutlikkus ja stabiilsus usutav, jäi pakkumine intressimäära osas veidi alla mu ootuste.
Bigbanki hiljutine võlakirjade emissioon 6,5%-lise intressiga andis selge signaali, et turul on nõudlust ja LHV saab suure tõenäosusega oma pakkumise täis märgitud. See on tugev viide ka LHV-poolsele turu kindlustundele, ja ma usun, et nende emissiooni edu on kindel. Kui peaksin siiski osalema, siis oleksin valmis seda tegema ainult paari protsendi ulatuses oma portfellist. Eelistatult kaaluksin aga praegu hoopis aktsiatesse investeerimist, mis võiksid pakkuda suuremat kasvupotentsiaali ja dividende – selline strateegia sobib paremini minu portfelli eesmärkidega.
On selge, et allutatud võlakirjad on kõrgema riskiga investeering, kuid LHV tugev krediidipositsioon paneb mind siiski arvama, et see risk ei ole üleliia suur. Usun, et võlakirjade hind võiks teatud tingimustel järelturul lühiajaliselt kasvada, eriti arvestades võimalust, et üldised intressimäärad võivad hakata langema. Kuid kõrgema intressi korral oleksin kindlasti rohkem huvitatud osalemisest. Arvestades siiski pankade praegust konservatiivsust intresside osas, ei usu, et näeme lähiajal palju kõrgemaid intresse, mistõttu valisin praegu mitte investeerida. Kui siiski tekib vajadus varade kiireks vabastamiseks, kaalun pigem likviidsemaid ja vähem kohustusi siduvaid investeeringuid.
Järelduslikult, kuigi LHV pakkumine on minu jaoks soliidne ja kvartaalsed intressimaksed atraktiivsed, langetasin otsuse praegu mitte osaleda. Samas jätkan toimuvate sündmuste jälgimist, et sobival hetkel investeerimisotsused ümber hinnata.
Lev Dolgatsjov
See et LHV pakub oma allutatud võlakirju 6% aastaintressiga on ootuspärane ja väga loogiline. Kui BigBank on suutnud paar nädalat tagasi edukalt oma allutatud võlakirju 6.5% intressiga müüa, siis sai selgeks et LHV, neist palju suurema pangana, suudab seda veelgi madalama intressiga teha.
Mina olen isegi üllatunud et nad ei proovi oma allutatud võlakirju 5% või 5.5% intressiga pakkuda. Emissiooni maht liiga suur ei ole, usun et seda oleks võimalik isegi 5% intressi juures täismahus müüa. Turuosalised enamasti usuvad et EKP intressimäärad veel langevad ja nendega koos langevad hoiuste ja võlakirjade tootlused. Inimesed kiirustavad pikemaks ajaks kõrgemat tootlust fikseerida. Pankade allutatud võlakirjadega seda annab teha viieks kuni kümneks aastaks (sõltuvalt sellest kas pank kasutab oma tagasiostuõigust 5 aasta pärast või teeb seda hiljem).
Tasub aga kindlasti meeles pidada et allutatud võlakirjad on oma iseloomust palju riskantsem instrument kui pangahoius või näiteks riigivõlakiri. Kes ei tea täpselt mis see "allutatud" antud kontekstis tähendab - lugege võlakirja pakkumise prospekti või vähemalt googeldage. Sel teemal on internetis häid artikleid, ka eesti keeles. Ei tasu alla hinnata ka ohtu et EKP intressimäärad suunatakse taas tõusupoole. See hetkel vähetõenäoline aga ei ole võimatu. Kui see juhtub - võlakirjade hinnad langevad ja järelturul müües võib osa oma rahast kaotada.
Üldiselt tundub et olukord võlakirjade tootlustega on normaliseerunud ja investorid kes otsivad võlakirju, mille tootlus on kahekohaline või selle lähedane, peavad taas vaatama veidi suurema riskiprofiiliga ettevõtete poole. Või siis pankade AT1 võlakirjade poole (mis on aga allutatud võlakirjadest veelgi keerulisem ja riskantsem instrument, ja mida ma jaeinvestoritele ei soovita).
Aga tagasi LHV 6% allutatud võlakirjade emissiooni juurde - ma absoluutselt ei kahtle selles et see saab märgitud täis. Jah, me ei näe seekord 16-kordset ülemärkimist, nagu nende eelmise allutatud võlakirjade emissiooniga juhtus, aga märgitakse väga suure šansiga täis. Kas ma ise osalen ja võtan? Võib-olla. Pigem jah, aga ma ei ole veel lõplikult otsustanud, kuna see pakkumine tuli alles täna. Pean enne vaatama, mis võimalused mul selleks hetkel on. Aga olen investorina selle pakkumise osas meelestatud positiivselt.
Liisi Kirch
Me (toim. elukaaslasega) ei plaani osaleda, sest pakutav intress pole kuigi atraktiivne võrreldes olemasolevate võlakirjadega meie portfellis. Lisaks on meil üksjagu LHV aktsiaid samuti portfellis ning ei tahaks, et ühe ettevõttega seotud väärtpaberite osakaal liiga suureks läheb.
Samas, võlakirjad mulle meeldivad. Kui võrrelda aktsiatega siis jah, viimastega on võimalik suurem võit, aga võlakirjadega tean täpselt prognoosida milline tulu mu kontole laekub ja millal. Kui on vaja portfelli kasutada ka elamiskulude katteks, siis on võlakirjad selleks parem instrument kui aktsiad.
Suurim pluss selle pakkumise juures oleks just likviidsuse juhtimine, suurim miinus madal pakutav intress. Samas, LHV on minu hinnangul hästi juhitud ja tugev ettevõte, ning ma usun et nad suudavad raha kaasata ka 6% intressi pakkudes.
Kristjan Liivamägi
Arvestades LHV Groupi finantsnäitajaid ja krediidiriski ning üldist intressimäära keskkonda, siis minule on see pakkumine atraktiivne ja tõenäoliselt mingis mahus perekonnas me neid võlakirju ka märgime. Usun, et uute emiteeritavate võlakirjade intressimäära tase on investoritele atraktiivne peegeldades adekvaatselt LHV Groupi riskitaset ning võlakirjaemissioon märgitakse täis.
Rahakratt Rahamägi (esitatud muutmata kujul)
No räägime siis Elhavee võlakirjadest. Hakkasin vaikselt otsast peale oma kodutööd tegema ning selgus, et Elhavee on pank.. ja siis meenus, et see on ju minu pank! Vot ega minusugune kröösus, kelle ärid ulatavad Aafrikani, ei jõuagi kõikidel oma varadel silma peal hoida.
Aga ma ei saa hetkel aru, kuidas see 6% intress sinna võlakirjade tingimustesse sai. Olen täiesti kindel, et ühena omanikest pakkusin, et maksame 9% intressi, aga kes selle numbri vahepeal tagurpidi keeras või juhtus see kogemata.. löö või maha, aga vat seda vastust mina ei tea.
Minule kahjuks nii väike number ei sobi ja siin pikemat juttu polegi. Aga teistele panga omanikele ütlen küll, et ärge muretsege, see paarikümne milli maht tuleb nagunii koju ära. Selle lükkab Tiina Mõis ilmselt üksinda täis. Oota, kuram… see tähendab talle iga kuu sajakilost higivaba sissetulekut (toim: Rahakratt hakkas nutma).
Tauri Alas
Kui viimatises LHV võlakirjapakkumises õnnestus midagi portfelli saada 10,5% pealt, siis täna 6% juurest sellist ahvivaimustust enam ei ole. Kuigi turg hinnastab pankade allutatud võlakirjatooteid täna 6-7% juurde, siis isegi väga kvaliteetse Eesti panga eest on seda minu meelest pisut vähe. Me oleme ikkagi agressori naaber, meie majandus on kvartalite kaupa upakil ja poliitilisi otsuseid tegevad inimesed on reaalsest elust totaalselt irdunud. Riigirisk on paratamatult kõrgem kui arvame seda olevat.
Teine aspekt on kahe emissiooni vaheline aeg. Peterlynchilikult proovin vaadata kuidas rahvas tooted-teenuseid tarbib ja kuidas nendega rahul on. LHV puhul on mul sel perioodil õnnestunud ise kogeda kahte seika, esmalt kodulaenu intresside ümbervaatamine ja teiseks autoliisingu võtmine. Kuigi olen klient olnud ammu üle 10 aasta ja alguses LHV-ga liitudes kandsin endas väga tugevalt kodumaise panga ideed, siis tänaseks on LHV minu jaoks oma hea maine minetanud. Seal on kindlasti väga toredad inimesed tööl, kuid neid ei erista enam Rootsi suurpankadest mitte midagi (välja arvatud ilusam font e-mailides).
Kodulaenu intressi ümbervaatamises pidin omajagu vaeva nägema, et panga marginaali natukenegi allapoole saada. Samal ajal kutsusid teised pangad õpetajaid oluliselt madalama marginaaliga kodulaenu võtma. Ajalehtedes on viimatised pangamarginaalipakkumised veelgi atraktiivsemad. Autoliisingu osas löödi turu kõige kõrgem pakkumine letti ja sellest allapoole grammigi ei tuldud, mis siis, et konkureerivad pangad olid märkimisväärselt soodsamad.
Kui ettevõtte eelduseks on olemasoleva kliendibaasi lüpsmine, siis selline pank minetab oma edumeelsuse peagi. Olen sõpradelt-tuttavatelt samuti kuulnud, et LHV / kodupank ei kipu pikaajalist kliendisuhet väärtustama ja teeb konkurentsitult halvimad pakkumised. Pangateenuste müük ei ole kurgi ja peedi müük turul, vaid hõlmab endas teistsugust väärtuspakkumist (lojaalsust, pikaajalisust jne). LHV ei ole minu jaoks enam atraktiivne partner ega emitent, kelle pakkumistes osaleda.
Lahtiütleja ja õigused
Postituses esitatud teave ei ole käsitatav investeerimisnõustamise, investeerimissoovituse ega muu investeerimis- või investeerimiskõrvalteenusena.
Postituses olev info on mõeldud ainult Off The Record Jutud substacki tellijale ning postituse infot võib kasutada mujal ainult autorite kirjalikul nõusolekul.